证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 19 年 月 日 有色金属 国内宏观利好持续加码，金属价格普遍上行 黄金：美通胀数据韧性显现，"二次通胀"预期下金价震荡走高。周内美国 12 月未季调 CPI 年率符合预期录得 2.9%（前值 2.7%，预期值 2.9%），12 月季调后 CPI 月率超预期录得 0.4%（前值 0.3%，预期值 0.3%），通胀数据的超预期表现可能使得美联储更偏向于延后 降息：CME"美联储观察"数据显示，美联储 1 月维持利率不变的概率为 99.5%，降息 25 个基点的概率为 0.5%。后市看，虽然美联储在 2025 年或将继续基于宽松预期来制定货币 政策主线，但对应到当前阶段宽松节奏或将放慢，而美国国内经济滞胀风险或逐步凸显，带 动抗通胀资产的需求，对金价形成较为坚实的支撑，对冲降息放缓带来的利空影响。未来我 们持续看好黄金作为"二次通胀"预期升温背景下抗通胀品种以及美元资产替代角色的向上 弹性。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：国内政策催化持续，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。①宏观： 财政部副部 ...