行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 焦煤价格触底反弹，部分焦煤企业市净率已低于1.0倍，具备配置性价比 [1] - 焦煤期货活跃合约价格为1175.5元/吨，环比上涨8.49%，同比下跌35.29% [1] - 2025年焦煤总需求预计为5.72亿吨，焦煤成本曲线位置在1000元/吨左右 [1] - 动力煤价格短期预计偏稳运行，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [4] 价格与市场表现 - 秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡）为764元/吨，环比下跌0.50% [2] - 陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡）为615元/吨，环比持平 [2] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格为81美元/吨，环比下跌0.96% [2] - 欧洲天然气期货结算价为47欧元/兆瓦时，环比上涨4.17% [2] - 布伦特原油期货结算价为80.79美元/桶，环比上涨1.29% [2] 供需与库存 - 110家样本洗煤厂开工率为68.9%，环比上升1.1个百分点，同比下跌2.1个百分点 [3] - 247座高炉产能利用率为84.28%，环比下降1.00个百分点，同比上升1.30个百分点 [3] - 秦皇岛港口煤炭库存为665万吨，环比下降2.49%，同比上升23.15%，处于同期最高水平 [4] - 环渤海港口煤炭库存为2560.3万吨，环比上升1.38%，同比上升10.74% [4] - 独立焦化厂炼焦煤库存为961.14万吨，环比上升7.17%，样本钢厂炼焦煤库存为827.49万吨，环比上升1.62% [4] 重点公司盈利预测与估值 - 中国神华2025年EPS预测为3.06元，PE为13倍 [5] - 山西焦煤2025年EPS预测为0.80元，PE为10倍 [5] - 中煤能源2025年EPS预测为1.47元，PE为8倍 [5] - 陕西煤业2025年EPS预测为2.17元，PE为10倍 [5] 股息率与分红 - 中国神华2024年股息率预计为6.0%，分红比例为75% [53] - 中煤能源2024年股息率预计为4.1%，分红比例为30% [53] - 陕西煤业2024年股息率预计为6.1%，分红比例为60% [53] - 兖矿能源2024年股息率预计为7.8%，分红比例为55% [53]