行业投资评级 - 工程机械行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 核心观点 - 2024年全国工程机械数据总体平稳，基础设施建设有序推进，展现出较强的韧性和活力[2] - 2024年全年有23个省份综合开工率超过50%，其中安徽、浙江、江西、湖北连续三年位居全国Top5[3] - 2024年吊装设备开工率为72.91%，挖掘设备开工率为58.87%，工程设备开工率为54.21%[3] - 2024年挖掘机销量为201131台，同比增长3.13%，其中国内销量100543台，同比增长11.7%，出口100588台，同比下降4.24%[3] - 国内需求方面，设备更新叠加环保政策，预计2025年后设备更新需求逐渐释放[4] - 海外需求方面，全球市场规模为国内三倍，行业集中度较高，前20企业占前50企业销售额的80%以上[4] - 长期来看，国内需求改善和出海延续是行业的主要成长逻辑[5] 行业动态 - 2024年全年有23个省份综合开工率超过50%，其中安徽、浙江、江西、湖北连续三年位居全国Top5[3] - 2024年吊装设备开工率为72.91%，挖掘设备开工率为58.87%，工程设备开工率为54.21%[3] - 2024年挖掘机销量为201131台，同比增长3.13%，其中国内销量100543台，同比增长11.7%，出口100588台，同比下降4.24%[3] 政策与市场环境 - 央行宣布降准、降息和降低存量房贷利率，释放长期流动性约1万亿元[4] - 政治局会议强调促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度[4] - 财政部将推出一揽子增量政策举措，支持地方化解政府债务风险，推动房地产市场止跌回稳[4] 投资建议 - 建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份[5] 相关报告 - 12月挖掘机销量同比增长16.0%，12月开工小时数同比增长19.5%[8] - 11月挖掘机销量同比增长17.9%，11月工程机械出口44.85亿美元，同比增长16.3%[8] - 主要工程机械产品开工率/小时数环比提升，CME预测11月挖掘机销售增长13%[8]