行业投资评级 - 银行板块投资评级为“增持”，维持不变 [6] 核心观点 - 2024年理财市场存续规模高增，固定收益类产品仍占主导，理财公司市占率提升，代销覆盖面持续扩大 [1][2][9] - 2024年理财产品净值化比例达98.5%，全年为投资者创造收益突破7000亿元 [4][5] - 2024年12月社融增速回升，信贷结构分化，企业中长期贷款减少，居民中长期贷款增加 [10][11] - 2025年银行板块受益于政策催化，顺周期主线和红利策略值得关注 [14] 理财市场回顾 规模 - 截至2024年12月末，理财产品存续规模达29.95万亿元，同比增长11.8% [1] - 固定收益类产品存续规模占比97.3%，混合类和权益类产品占比分别为2.4%和0.2% [2] 资产投向 - 理财产品主要投向标准化债权类资产，占比81.8%，其中债券占比43.5%，现金及银行存款占比23.9% [3] - 同业资产配置比例提升，同业存单和同业拆放占比分别增加至14.4%和6.4% [3] 理财转型 - 2024年净值型产品存续规模达29.5万亿元，净值化率提升至98.5% [4] 收益 - 2024年理财产品平均收益率为2.65%，同比下降29bps，全年为投资者创造收益7099亿元 [5] 竞争格局 - 理财公司市占率提升至87.8%，代销覆盖面持续扩大，562家机构代销理财公司产品 [6][9] 社融信贷数据 社融结构 - 2024年12月社融增速8.0%，新增社融2.85万亿元，同比多增9181亿元 [10] - 政府债券净增加1.76万亿元，同比多增8242亿元 [10] 信贷增长 - 2024年12月新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元，企业中长期贷款减少8212亿元 [11] - 居民中长期贷款增加1538亿元，非银金融机构贷款增加475亿元 [11] 货币供应 - 2024年12月M0、M1、M2增速分别为13.0%、-1.4%、7.3%，M2-M1剪刀差收窄至8.7% [12] 贷款利率 - 2024年12月新发放企业贷款利率为3.43%，同比下降36bps，个人住房贷款利率为3.11%，同比下降88bps [13] 板块观点 - 2025年银行板块顺周期主线个股值得关注，包括邮储银行、招商银行、平安银行等 [14] - 红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行等值得关注 [14] 重点数据跟踪 权益市场 - 2025年1月股票日均成交额1.2万亿元，环比增加587.44亿元 [15] - 两融余额1.83万亿元，环比增加0.25% [15] 利率市场 - 2025年1月同业存单发行利率为1.68%，环比增加8bps [16] - 10年期国债收益率平均为1.65%，环比增加3bps [16]