行业投资评级 - 通信行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 英伟达加速推进CPO（共封装光学）技术，预计2025年8月量产，支持115.2Tbps信号传输，拉动光器件需求 [1][16] - 2025年运营商将重点投资算力、卫星互联网和低空经济，预计AI智算投入超1000亿元，卫星通信和低空经济成为新热点 [2][37] - 全球互联网云厂加大AI投入，CPO技术成为降本降功耗的核心技术，推荐关注通信设备、光器件光模块等算力基础设施 [3][60] 行业要闻追踪 - 英伟达将于2025年3月推出CPO交换机新品，支持115.2Tbps信号传输，台积电已验证1.6Tbps光引擎，预计2025年下半年量产 [1][16] - 2025年运营商资本开支预计稳中略降，但AI智算、卫星互联网和低空经济投资增加，AI智算投入或超1000亿元 [2][37] - 博通、Marvell、IBM、Intel等巨头加速布局CPO技术，预计2029年3.2T CPO端口将超过1000万个 [1][36] 投资建议 - 中短期视角，推荐关注通信设备（中兴通讯等）、光器件光模块（中际旭创、天孚通信等）及卫星通信载荷供应商 [3][60] - 长期视角，中国移动和中国电信计划2024年起3年内分红比例提升至75%以上，建议关注三大运营商红利资产属性 [3][60] 重点公司盈利预测 - 中国移动2025年EPS预计为7.62元，PE为14.3倍 [5] - 中际旭创2025年EPS预计为7.48元，PE为15.6倍 [5] - 中兴通讯2025年EPS预计为2.34元，PE为17.6倍 [5] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数上涨6.26%，相对沪深300指数上涨3.84%，在申万一级行业中排名第2 [2][54] - 光器件光模块、物联网控制器、光纤光缆板块表现较好，分别上涨12.39%、9.03%和6.98% [57] 其他产业要闻 - 北京移动完成国内首次5G-A 4CC现网技术验证，下行峰值超5Gbps [50] - 江苏移动与中兴通讯完成50G PON光模块方案试点，带宽速率达9.8Gbps [51] - 捷龙三号火箭2025年首次发射成功，一箭十星送入预定轨道 [53]