行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - 美国商务部对先进芯片和闭源 AI 模型实施新的管控措施，预计 2025 年国产算力将大规模起量，利好国产 AI 芯片公司及服务器代工板块 [1] - 英伟达或将于 2025 年 3 月推出 CPO 交换机新品，CPO 市场有望进入高增长阶段 [1][7] - 中兴微电子自研珠峰芯片与定海芯片，提供高性能、多样化的算力加速硬件，自研芯片业务为公司估值抬升提供动力 [1] 细分赛道 光模块 - 本周光模块指数+9 90%，本月以来+2 72% [2][8] - CPO 技术可以缩短交换芯片和光引擎之间的距离，减少尺寸、提高效率、降低功耗 [2][6] - 全球 CPO 端口的销售量将从 2023 年的 5 万增长到 2027 年的 450 万，4 年提升 90 倍 [2][7] - 建议重点关注天孚通信、仕佳光子，中际旭创和新易盛已在 CPO 领域展开预研和技术储备 [2][7] 服务器 - 本周服务器指数+2 62%，本月以来-1 67% [2][10] - 美国芯片禁令加剧，国产芯片采购数量占比有望超预期提升，利好高新发展、中兴通讯、紫光股份等国产芯片服务器代工企业 [2][10] - 英伟达下一代 GB300 AI 服务器预计 2025 年第二季度发布，第三季度开始试产，建议重点关注英伟达服务器代工厂商工业富联 [2][10] 交换机 - 国产高速率交换机需求 2025 年有望起量 [3][15] - 锐捷网络是字节跳动等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商 [3][15] - 新华三交换机产品在互联网行业处于领先水平，在字节跳动、百度、腾讯、阿里、快手等客户大规模商用部署 [3][15] - 2025 年全球交换机市场规模预计达到 438 67 亿美元 [15] 交换芯片 - 英伟达未来将采用以太网交换机组网方式，国内交换机厂商进入交换机领域格局打开 [16] - 中国商用以太网交换芯片市场前三名供应商合计占据 97 8%的市场份额，盛科通信以 1 6%的市场份额排名第四 [16] 核心数据更新 运营商 - 11 月三家运营商实现营业收入 1705 亿元，同比增长 3 02%，环比增长 4 86% [17] - 11 月新兴业务收入 369 亿元，同比增长 17 52%，占电信业务收入的 21 64%，环比增长 11 48% [17] 光模块 - 11 月我国光模块出口数据同比增长 42 34%，环比增长 6 69%；1-11 月累计同比增长 65 22% [3][33] 物联网 - 截至 11 月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户 26 42 亿户，比上年末净增 3 1 亿户 [38] - 2024 年 Q2 物联网模组出货量同比增长 11% [38] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为+5 79%，排名全行业第 5 [41] - 本周云里物里、仕佳光子、天孚通信、华脉科技、移远通信为通信（申万）涨幅前五大公司 [44] 本周重要新闻 行业新闻 - 中国移动北京公司联合中兴通讯完成国内首次 5G-A 四载波聚合（4CC）的户外现网技术验证 [48] - 华为在 2025 年全球 5G 标准必要专利百强权利人报告中继续稳居第一 [48] 公司公告 - 中科寒武纪科技股份有限公司 2024 年度预计实现营业收入 107,000 00 万元到 120,000 00 万元，同比增长 50 83%到 69 16% [51] 海内外大厂重点跟踪 - 微软将生成式 AI 助手 Microsoft Copilot 更名为 Microsoft 365 Copilot Chat [52] - 百川智能发布全链路领域增强金融大模型 Baichuan4-Finance [53] - 英伟达开源图像生成模型 Sana，1 秒生图、支持中英文和 emoji [53] - 谷歌加速整合其 AI 部门，将 AI Studio 团队整体转移到 DeepMind 旗下 [53]