行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 行业核心观点 - 2024年快递行业业务量同比增长21%，达到1745亿件 [3][11] - 1-12月累计实物商品网购零售额13.08万亿元，同比增长6.5%，增速高出社零总额同比增速约3.0个百分点 [3][11] - 累计网购渗透率约26.8%，同比-0.8pct，累计单包裹货值约75元，同比-24% [3][11] - 2025年快递行业业务量有望实现10-15%的增长 [35] 公司业务量情况 - 2024年12月，圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量26.45亿件、23.19亿件、22.52亿件和13.50亿件 [4] - 申通业务量增速领先，12月增速为31.7%，全年增速为29.8% [4] - 2024年全年，圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量265.74亿件、237.82亿件、227.30亿件和132.62亿件 [4] 市场份额情况 - 2024年快递业务量占比，圆通15.2%＞韵达13.6%＞申通13.0%＞顺丰7.6% [4] - 同比分别+0.5pct、+0.6pct、+0.9pct和-0.7pct [4] 单价情况 - 12月单票价格环比维持稳定，圆通、韵达、申通、顺丰快递单票价格分别为2.29元、2.03元、2.02元和14.55元 [5] - 同比分别-5.4%、-9.4%、-7.3%和-9.1%，环比分别+0%、+0%、-2.9%和-1.2% [5] - 1-12月累计单票价格分别为2.29元、2.05元、2.05元和15.53元，同比分别-5.0%、-13.4%、-8.1%和-3.3% [5] 投资建议 - 加盟制方面，推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递 [36] - 直营制方面，推荐顺丰控股，看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段 [36]