行业投资评级 - 报告对LFP（磷酸铁锂）电池行业持积极态度，认为高压密铁锂供需紧张，单吨盈利更优，且行业壁垒提升带来格局优化 [1][2][6] 核心观点 - LFP电池向高能量密度和快充迭代，带动高压密铁锂需求增长，预计25年高压密铁锂供需偏紧，单吨盈利更优 [1][2][6] - 常规铁锂供需修复，行业盈利有望触底回升，市场份额向成本低者集中 [4][5][6] 高压密铁锂 - LFP电池向高能量密度和快充迭代，带动高压密铁锂需求增长，预计25年高压密铁锂供需偏紧 [1][2][6] - 高压密铁锂的单吨盈利更优，加工费上涨，预计25年行业需求、供给分别为73、78万吨 [2][6] - 高压密铁锂壁垒提升，格局更趋集中，富临精工、湖南裕能等头部企业进展较快 [3][6] 常规铁锂 - 常规铁锂供需修复，预计25年稼动率显著提升，加工费有望回升 [4][5] - 行业盈利触底回升，24Q4加工费和碳酸锂价格企稳，预计后续盈利回升 [4][5] - 行业向成本低者集中，湖南裕能凭借成本优势份额持续扩大 [5][6] 投资建议 - 重点关注湖南裕能和富临精工，建议关注万润新能、龙蟠科技、德方纳米等二线企业 [6] 行业趋势 - LFP电池向高能量密度和快充迭代，宁德时代、比亚迪等电池厂跟进，储能电池能量密度也有提升需求 [10][11][12] - 高性能铁锂电池对LFP正极提出更高压实密度要求，四代产品为迭代方向 [13][14] 供需分析 - 预计24、25年全球LFP出货分别为223、298万吨，高压密铁锂需求分别为15、73万吨 [16][17][25] - 25年高压密铁锂供需偏紧，预计需求、供给分别为73、78万吨 [28][29] 行业格局 - 高压密铁锂壁垒提升，格局更趋集中，富临精工、湖南裕能等头部企业进展较快 [3][6][41] - 行业向成本低者集中，湖南裕能凭借成本优势份额持续扩大 [5][6][58] 成本分析 - 不同工艺路线导致企业间不同的原材料成本，氨法工艺拥有成本优势 [67][68][74] - 电价影响成本，西南地区电价更低，湖南裕能等企业拥有更低的电力成本 [79][82] - 上游一体化降本，湖南裕能布局磷矿，龙蟠科技布局锂加工和电池回收 [83][85]