行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 白酒行业：宴席回补明显，大众价格带表现更优，100~300元价格带表现突出，次高端仍有一定压力 推荐三条主线：需求坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒 [5] - 食品行业：休闲食品进入年货节旺季，餐饮产业链修复，预制食品受益于餐饮连锁化率提升，调味品行业去库存接近尾声，成本下行，行业重回稳步发展期 [5] 白酒行业 - 白酒指数（中信）本周累计涨跌幅+2.36%，涨幅前三为岩石股份（+8.10%）、今世缘（+7.68%）、金徽酒（+6.69%），涨幅后三为金种子酒（+2.78%）、洋河股份（+2.15%）、贵州茅台（+1.31%）[5] - 贵州茅台：2024年营业总收入预计同比增长15.44%，4Q24营业总收入507亿元，同比增长12.0%，归母净利249亿元，同比增长13.8% [7] - 五粮液：3Q24营收173亿元，同比增长1.4%，归母净利59亿元，同比增长1.3%，2024-26年现金分红比例不低于70% [7] - 泸州老窖：3Q24营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长 [7] - 古井贡酒：3Q24营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%，省内市场扎实，省外市场持续开拓 [9] - 迎驾贡酒：3Q24营收17.1亿元，同比增长2.3%，归母净利6.2亿元，同比增长2.9%，洞藏系列放量，中高档酒收入占比75.0% [9] - 今世缘：3Q24营收26.4亿元，同比增长10.1%，归母净利6.2亿元，同比增长6.6%，特A+/特A类产品收入增长显著 [9] - 洋河股份：3Q24营收46亿元，同比下滑44.8%，归母净利6.3亿元，同比下滑73.0%，2024-26年现金分红比例不低于70% [9] 食品行业 - 食品指数（中信）本周累计涨跌幅+4.05%，涨幅前三为来伊份（+31.79%）、祖名股份（+28.07%）、好想你（+26.70%），跌幅后三为双汇发展（-0.24%）、ST春天（-1.22%）、有友食品（-6.50%）[5] - 安井食品：24Q1-Q3营收110.77亿元，同比增长7.84%，归母净利10.47亿元，同比减少6.65%，看好预制菜肴领域持续发力 [11] - 东鹏饮料：24Q1-Q3营收125.58亿元，同比增长45.34%，归母净利27.07亿元，同比增长63.53%，功能饮料赛道景气度高 [11] - 海天味业：24Q1-Q3营收203.99亿元，同比上升9.38%，归母净利48.15亿元，同比增长11.23%，市场份额持续提升 [11] - 燕京啤酒：24Q1-Q3营收128.46亿元，同比增长3.47%，归母净利12.88亿元，同比增长34.73%，高端化战略持续推进 [11] - 伊利股份：24Q1-Q3营收890.39亿元，同比下降8.59%，归母净利108.68亿元，同比增长15.87%，奶粉及奶制品实现正增长 [13] - 重庆啤酒：Q1-Q3营收130.63亿元，同比增长0.26%，归母净利13.32亿元，同比下降0.90%，6+6品牌组合稳步推进 [13] - 绝味食品：23Q1-Q3营收50.15亿元，同比下降10.95%，归母净利4.38亿元，同比增长12.53%，门店经营有望逐步改善 [13] - 妙可蓝多：24Q1-Q3营收35.94亿元，同比减少9.40%，归母净利0.85亿元，同比增长571.67%，奶酪产品业务持续优化 [13] 行业数据 - 白酒产量：2024年11月白酒产量37.50万千升，同比下滑15.20% [29] - 啤酒产量：2024年11月啤酒产量169.50万千升，同比增长5.70% [29] - 软饮料产量：2024年11月软饮料产量1103.73万吨，同比上涨5.00% [29] - 葡萄酒产量：2024年11月葡萄酒产量1.00万千升，同比下滑33.30% [29] 原材料数据 - 生鲜乳价格：2025年1月10日生鲜乳主产区平均价3.12元/公斤，同比下降14.80% [36] - 主要农产品价格：2025年1月棕榈油平均价9940元/吨，同比上涨35.2%；大豆平均价3959元/吨，同比下跌18.4%；玉米平均价2128元/吨，同比下跌14.3% [36] - 包材价格：2025年1月10日浮法玻璃市场价1377元/吨，同比下滑32.1%；铝锭价格19708元/吨，同比上升2.1%；PET价格6333元/吨，同比下跌11.6% [37] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：2024E EPS 68.22元，PE 21.3倍 [43] - 五粮液：2024E EPS 8.42元，PE 15.7倍 [43] - 泸州老窖：2024E EPS 9.75元，PE 12.2倍 [43] - 洋河股份：2024E EPS 5.44元，PE 14.7倍 [43] - 古井贡酒：2024E EPS 10.63元，PE 16.3倍 [43] - 今世缘：2024E EPS 2.92元，PE 15.5倍 [43] - 迎驾贡酒：2024E EPS 3.36元，PE 16.8倍 [43] - 安井食品：2024E EPS 5.11元，PE 15.0倍 [43] - 海天味业：2024E EPS 1.12元，PE 37.7倍 [43] - 伊利股份：2024E EPS 1.80元，PE 15.8倍 [43]