行业投资评级 - 报告对商业航天行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 2025年将是我国两大星座规模组网发力之年，地面应用环节有望迎来重大变革 [3] - 近期商业航天板块部分前排标的经过调整后布局机会逐步显现 [3] 星舰第七次试飞事件 - 星舰第七次试飞成功实现“筷子夹火箭”，但二级飞船解体爆炸 [1] - 发射后6分52秒，超重型助推器被机械臂成功捕捉，但7分40秒后二级飞船6台真空猛禽发动机中的1台开始关闭，之后其余依次关闭并解体爆炸 [1] - 本次试飞的星舰第二级是首枚V2版，推进剂加注量增加等多项改进，但未按计划释放模拟星链卫星，意味着星舰进度再次延迟 [1] 星舰V1到V2版本的过渡 - 星舰7飞开启了从V1版本向V2版本的关键过渡进程 [2] - V2版星舰高度增加近2米，贮箱容量大幅扩大，推进剂加注量达到1500吨，比V1版多出近25% [2] - 电子电气系统全面升级，布置了30多个摄像头，配备集成智能电池等，飞行控制与任务执行能力显著提升 [2] - 首次复用在星舰第五次发射测试中回收的猛禽发动机，并首次搭载并演示部署10颗模拟星链卫星 [2] 长八甲首飞预期 - 预计2025年1月长八甲将在文昌首飞，适应多工位发射，是建设巨型星座的主力火箭之一 [2] - 长八甲首飞成功将为我国通信、导航及遥感等低轨巨型星座组网发射提供强大支持，提升商业航天发射的灵活性和发射频率 [2] 投资建议 - 重点推荐上海瀚讯、信科移动、震有科技、普天科技、海格通信、南京熊猫 [3] - 建议关注蓝盾光电、乾照光电、西测测试、谱尼测试、通宇通讯、信维通信、广电计量、六九一二、九丰能源、斯瑞新材、高华科技、超捷股份、铖昌科技、臻镭科技等 [3] 相关研究 - 商业航天行业深度报告：手机直连卫星市场长坡厚雪，商用进程逐渐加速 [5] - 通信行业2025年度投资策略：海外线把握算力前沿技术变革，国内线紧抓基建天地融合机遇 [5] - 通信行业点评：字节AI，打开国产算力产业链空间 [5] - 商业航天行业事件点评：卫星互联网低轨01组卫星成功发射，关注商业航天进展 [5] - 商业航天行业事件点评：海南商发首次发射载荷，关注卫星互联网产业进展 [5]