投资评级 - 报告未明确给出台积电的投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 台积电2024年Q4营收再创新高，AI需求持续强劲 [1] - 2024全年营收28943.1亿新台币/900.8亿美元，同比增长33.9% [1][2] - 2024Q4营收8684.6亿新台币/268.8亿美元，同比增长37%，环比增长14.4% [1][2] - 2024Q4毛利率59%，同比提升6pct，环比提升1.2pct [1][2] - 2024Q4归母净利润3746.8亿新台币，同比增长57%，净利率43.1% [2] 营收情况 - 2024Q4营收按市场拆分：手机占比35%（QoQ+17%），HPC占比53%（QoQ+19%），IoT占比5%（QoQ-15%），汽车占比4%（QoQ+6%），数字消费电子占比1%（QoQ-6%），其他占比2%（QoQ+2%）[3] - 2024Q4营收按工艺制程拆分：3nm制程营收占26%（QoQ+6pct），5nm制程营收占34%（QoQ+2pct），7nm制程营收占14%（QoQ-3pct），先进制程（7nm及以下）营收占比74%（QoQ+5pct）[3] 资本开支 - 2024全年资本开支297.6亿美元，2024Q4资本开支112.3亿美元，环比增长48.3亿美元 [4] - 2025年资本开支预计在380420亿美元区间，70%用于先进制程技术，1020%用于特殊技术，1020%用于先进封装、测试、掩模制造及其他方面 [4] 库存 - 2024Q4末库存天数为80天，环比下降7天，主要由于3nm和5nm晶圆的出货 [4] 业绩指引 - 2025Q1营收预计250258亿美元（中值QoQ-5.5%，中值YoY+34.6%），毛利率预计57%~59%（中值QoQ-1pct，中值YoY+5pct），经营利润率预计46.5%~48.5% [4] - 2025年半导体行业Fabless企业库存将持续优化，Fab2.0业务收入预计同比增长10%，全年收入预计增长约25% [4] 全球制造布局 - 美国亚利桑那州计划建造三座晶圆厂，第一座晶圆厂于2024年4月开始4nm制程生产，2024Q4投入大批量生产 [10] - 日本熊本县和德国德累斯顿的特殊技术晶圆厂正在顺利推进 [11] 电话会议Q&A - 台积电预计2025年智能手机和PC市场将保持温和增长，主要驱动力为AI需求 [30] - 台积电预计2025年存储行业将呈现增长趋势，特别是高性能制造HPM领域 [41] - 台积电预计2025年AI相关需求将再次翻倍，未来五年CAGR预计在40%中段水平 [45] - 台积电预计2025年先进封装营收占比将超过10%，毛利率低于公司整体平均水平 [47]