行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市”，看好半导体行情的持续性 [1] 核心观点 - 半导体行业处于销量周期上行前期，企业盈利能力仍有改善空间 [1] - AI 端侧应用正处在大规模商业化的临界点，创新催化频发 [1] - 2025 年电子行业有望在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下迈入估值扩张大年 [1] - 中国半导体自给率偏低，AI 端侧创新将提升国内企业的市场参与度 [1] - 台积电 4Q24 收入接近指引上限，预计未来五年 AI 加速器营收 CAGR 约 45% [3] - 2024 年全球电视代工市场出货量同比增长超 5%，LCD 产业竞争格局洗牌充分 [4] - AR 智能眼镜市场空间广阔，光学显示系统是量产与推广的关键 [6][32] 行业动态 - 美国政府新增两项半导体出口限令，荷兰政府收紧半导体设备出口 [2] - 台积电 4Q24 营收 268.8 亿美元，HPC 营收占比 53%，预计 1Q25 收入 250-258 亿美元 [3] - 2024 年全球电视代工市场出货量同比增长超 5%，KTC 和 AMTC 表现突出 [4] - 马斯克预测 AI 和机器人发展迅猛，Optimus 机器人计划大幅增产 [4] - AR 设备出货量预计 2023-2027 年 CAGR 达 37.7%，光学显示单元占整机成本 43% [6][37][39] 重点公司 - 推荐关注半导体相关公司：中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司等 [2] - 台积电预计 2025 年营收增长约 25%，AI 加速器营收 CAGR 约 45% [3] - 推荐 LCD 产业相关公司：京东方 A、兆驰股份、康冠科技等 [4] - 推荐 AR 智能眼镜相关公司：蓝思科技、东山精密等 [6] 市场表现 - 过去一周上证指数上涨 2.31%，电子行业上涨 4.08%，电子化学品涨幅最大 [10] - 恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技指数分别上涨 5.13%、5.40%、0.49% [10]