行业信用风险|专题研究 行业信用风险 大公国际：现金流视角下，传统"猪周期"变化及生 猪养殖行业信用风险分析 文/白迪、陈杰 摘要 猪肉在我国居民饮食结构中占据重要地位，也是影响CPI的重要一篮子商品之一， 但长期以来我国猪肉价格难以长期稳定，并呈现周期性波动特征，以 2010～2022 年为 例，我国经历了三轮完整"猪周期"。但 2022 年以来，我国猪肉价格走势不再遵循每 4 年形成一次周期的基本规律，传统"猪周期"失灵。与此同时，生猪养殖行业自非洲猪 瘟以来，行业规模化进程加速，一批专业化养殖生猪企业规模不断扩大，市场占有率不 断提升。本文旨在通过回顾前三轮"猪周期"，进而总结出传统"猪周期"发生的条件在 于金字塔式的繁育体系以及散户为主导的行业格局，并通过对当下行业格局的变化进行 分析，从而探讨传统周期"失灵"的原因。最终，提出分析"猪周期"的侧重点应从盈 利转向现金，并重视市场主体的行为。最后，以此为基础对生猪养殖行业的信用风险进 行分析和展望。 正文 一、供给价格弹性较差而需求整体稳定是猪肉价格难以长期稳定的原因 专题研究 猪肉长期以来是我国居民摄入蛋白质最主要食物来源之一，根据国家统计局发布的 ...