行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 困境反转与整治内卷：风光锂板块上涨，市场博弈整治内卷政策，板块估值调整到具有赔率的区间，2025年综合整治内卷式竞争的政策逻辑和PB估值水平是核心，投资排序为风电、锂电、储能、光伏，看好全固态电池和光伏BC电池新技术投资[1] - AI电源：受益于全球AI数字基建快速增长及英伟达AI技术进步，服务器ACDC及数据中心HVDC电源迎来长期增长机会，服务器ACDC关注国产厂商产品导入及新产品推动功率提升，数据中心HVDC电源关注替代UPS产品方案的推出[1] - 电改与公用事业涨价：25年用电量增速影响市场化电价、煤价、火电利用小时数、新能源消纳，25Q1压力较大，需跟踪25Q2后的改善，公用事业涨价在财政扩张和化债背景下是趋势，无风险利率下降背景下红利策略可作为基础配置，燃气、水电板块较优[2] 风电 - 2023年我国陆风新增装机容量约69.1GW，同比增长110%，海风新增装机容量约6.8GW，同比增长68%[8] - 2024年前三季度国内风电新增装机量为39.12GW，同比增长16.85%，其中陆风36.65GW、海风2.47GW，11月国内风电新增装机量为5.95GW，同比增长45.83%，环比下降10.93%[8] 锂电 - 碳酸锂现货价格上涨，1月17日电池级碳酸锂均价7.79万元/吨，预计春节期间物流停运，碳酸锂现货价格将维稳运行[14] - 磷酸铁锂正极材料厂春节期间产量将略微下滑，但整体减量不明显，下游电芯厂一、二月排产情况较好，同比增长明显[14] - 三元正极材料厂商春节前维持稳定生产节奏，开工率保持在40%左右，国内电池厂春节前三元动力电池排产同比小幅下降[14] - 负极材料需求良好，负极厂商挺价情绪较强，预计短期内负极价格保持稳定[15] - 电解液价格受六氟磷酸锂价格影响，预计短期内价格在一定区间内震荡[15] - 隔膜价格下压至较低区间，下游电芯厂处于备货阶段，隔膜企业订单情况理想，市场竞争有所缓解[15] 储能 - 国内重点招中标信息显示，常州新储能新能源有限公司100MW/200MWh新型独立储能电站项目中标金额5166万元，单价0.52元/Wh[34] - 深圳市龙岗区灵芝变电站250MW/500MWh电化学独立储能电站项目中标金额57244万元，单价1.15元/Wh[34] - 天顺风能477MW/954MWh储能系统设备集中采购项目中标金额56755万元，单价0.60元/Wh[34] 光伏 - 光伏主链各环节价格基本企稳，硅料环节厂家销售策略分化，部分厂家希望涨价但下游接受度不高，涨价博弈将持续至春节后[36] - 硅片环节供需牵引下近期有所涨价，需持续关注稼动率对价格的影响[36] - 电池环节因P型产能逐步关停带动P型M10电池片价格上涨，后续需等待春节后需求情况[36] - 组件环节价格企稳，市场整体需求疲弱恐持续至26年一季度[36] 公用事业 - 25年1月代理购电价格出炉，部分区域签署结果反映该地区25年年度长协电价结果及动力煤价格水平，整体符合预期[41] - 无风险利率快速下降，红利股投资逻辑依然可靠，水电优先，核电次之[41] - 国内动力煤价格下降，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为767元/吨，较上周下降7元/吨[42] - 进口动力煤价格下降，防城港5500大卡动力煤价格为815元/吨，较上周下降5元/吨，广州港5500大卡动力煤价格为840元/吨，较上周下降5元/吨[42] 建议关注公司 - 宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、明阳智能、东方电缆、麦格米特、禾望电气、海兴电力、东方电子、长江电力、纳科诺尔[3]