行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 医保基金即时结算改革目标为2025年全年80%左右统筹地区基本实现即时结算，2026年全国所有统筹地区实现即时结算，这将缓解医疗机构和药店的现金流压力，助力医药产业链良性发展[2][23] - 国家医保局将建立丙类药品目录，支持商业保险报销，赋能创新药发展，预计从2025年4月1日开始申报，争取9月完成[2][25] - 2025年年度投资策略聚焦支付视角，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向[3][26] 行情回顾 - 医药生物（申万）指数上周上涨2.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，跑输创业板综指2.72个百分点，在31个子行业中排名第25[1][15] - 港股恒生医疗健康指数上周收涨2.44%，跑输恒生国企指数0.62个百分点[1][15] - A股涨幅最大的是大博医疗，上涨21.74%；跌幅最大的是*ST普利，下跌15.63%[15][17] - H股涨幅最大的是卓悦控股，上涨110.53%；跌幅最大的是复宏汉霖-B，下跌18.02%[15][18] 上市公司研发进度 - 翰森生物的注射用HS-20108和注射用HS-20122的临床申请新进承办[1][29] - 百济神州的BG-68501片和BGB-43395片的IND申请新进承办[1][29] - 石药集团的盐酸阿姆西汀正在进行三期临床；康诺亚生物的CM313正在进行二期临床；长春高新的GenSci122正在进行一期临床[1][29] 重点公司盈利预测与估值 - 恒瑞医药：2025年EPS预测为1.13元，PE为38倍，评级为“增持”[4] - 信达生物（H）：2025年EPS预测为0.19元，PE为155倍，评级为“买入”[4] - 迈瑞医疗：2025年EPS预测为13.89元，PE为17倍，评级为“买入”[4] - 联影医疗：2025年EPS预测为3.61元，PE为34倍，评级为“买入”[4] - 鱼跃医疗：2025年EPS预测为2.32元，PE为15倍，评级为“买入”[4] - 天坛生物：2025年EPS预测为0.85元，PE为23倍，评级为“增持”[4] - 派林生物：2025年EPS预测为1.28元，PE为17倍，评级为“买入”[4] - 千红制药：2025年EPS预测为0.29元，PE为20倍，评级为“买入”[4] - 太极集团：2025年EPS预测为2.33元，PE为9倍，评级为“买入”[4] 重要数据库更新 - 2024年1-4月医院累计总诊疗人次数为14.83亿人，同比增长13.29%，其中三级医院9.18亿人，同比增加18.63%[32][34] - 2024年1-10月基本医保收入为23065亿元，基本医保支出为19166亿元，累计结余3899亿元，结余率为16.9%[41][46] - 2024年11月抗生素价格环比回落，7-ACA价格下降至490元/kg，6-APA价格下降至320元/kg[48][49] - 2024年1-11月医药制造业收入为22633.70亿元，同比持平，营业成本和利润总额分别同比+2.2%、-2.7%[54][58] 公司公告更新 - 科伦药业控股子公司科伦博泰及和铂医药与Windward Bio AG就TSLP单克隆抗体订立独占性许可协议[28] - 太极集团国药中药拟向国药集团无偿划转其持有的太极有限66.6666%股权[28] - 康为世纪甲型/乙型流感及呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒获得三类医疗器械注册证[28] - 普洛药业全资子公司浙江巨泰药业有限公司收到FDA签发的盐酸安非他酮缓释片（XL）新增药品生产场地PAS批准通知[28] - 诺泰生物连云港生产基地顺利通过FDA的cGMP现场检查[28] - 特宝生物电子笔式注射器取得医疗器械注册证[28] - 国药现代国药致君粉针一车间1线首次通过EU-GMP符合性检查[28]