行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，维持不变 [2] 核心观点 - 2024年国家医保基金运行稳中求进，医保基金收支平衡、略有结余，总收入3.48万亿元，同比增长4.4%，总支出2.97万亿元，同比增长5.5% [5][16] - 医保目录调整、集采、医保结算等改革措施成效显著，集采累计节省医保基金4400亿元，其中80%用于创新药 [18][19] - 医保结算周期加快，2025年目标全国80%统筹地区实现即时结算，2026年全面实现 [20] - DRG/DIP2.0版切换顺利，70%以上统筹地区建立预付金机制，2025年3月31日前所有统筹地区数据工作组投入运作 [21] - 医保药品目录新增835种新药好药，2024年新增38种“全球新”创新药，创历年新高 [17] - 生育支持政策加强，31个省份和兵团已将辅助生殖纳入医保，2024年惠及超100万人次 [23] 行业表现 - 本周医药生物行业上涨2.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，在31个子行业中排名第25位 [6][24] - 医疗耗材板块涨幅最大，上涨5.03%，其他生物制品、医院、化学制剂、疫苗等板块也表现较好，线下药店板块下跌0.47% [6][26] 细分板块表现 医疗设备 - 本周医疗设备板块上涨2.64%，市盈率（TTM）为31.20倍，处于历史分位点18.04%，估值上涨空间较大 [31] - 24Q4各省份有望逐步落地以旧换新政策，设备厂家有望受益于订单落地，预计春节后迎来第二波采购高潮 [31] - 推荐标的：迈瑞医疗、海尔生物；受益标的：开立医疗、聚光科技等 [32] 医疗耗材 - 本周医疗耗材板块上涨5.03%，46家公司全部上涨，业绩超预期的标的股价增幅亮眼 [33] - 建议关注高景气、集采促进、困境反转及PEG较低的中小市值企业 [33] - 推荐标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业等；受益标的：心脉医疗、康拓医疗等 [35] IVD板块 - 本周IVD板块上涨1.37%，市盈率（TTM）为23.85倍，处于历史分位点20.78%，估值上涨空间较大 [36] - 流感感染阳性处于相对高位，国内重点关注具备产品优势和护城河的检测公司 [36] - 推荐标的：圣湘生物、英诺特；受益标的：九安医疗、万孚生物等 [37] 血液制品 - 本周血液制品板块上涨2.12%，白蛋白需求稳定，静丙需求持续向好，因子类产品面临一定竞争压力 [38] - 行业并购整合持续推进，集中度提升，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高的头部公司 [39] - 推荐标的：派林生物、华兰生物、上海莱士等；受益标的：天坛生物、卫光生物等 [39] 药店板块 - 本周线下药店板块下跌0.47%，行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升 [40] - 门诊统筹落地带来业绩增量，龙头药房具备先发优势，有望吸引更多客流 [40] - 推荐标的：益丰药房；受益标的：老百姓、大参林等 [41] 医疗服务 - 本周医院板块上涨3.2%，Q3业绩增速略有放缓，Q4眼科、综合医院和体检有望迎来经营旺季 [42] - 推荐标的：新里程、美年健康、国际医学；受益标的：固生堂、锦欣生殖等 [43] 中药板块 - 本周中药板块上涨2.08%，85%个股上涨，华润三九、佐力药业涨幅超过5% [44] - 看好国企龙头引领的行业整合、消费环境改善下的需求复苏及创新驱动方向 [44] - 推荐标的：佐力药业、康缘药业、太极集团等；受益标的：天士力、以岭药业等 [44] CXO板块 - 本周医疗研发外包板块上涨1.59%，药明合联2024年业绩预告超预期，药明生物新增151个综合项目 [45] - 板块业绩端呈现边际改善趋势，头部公司订单增速提升，盈利能力有望修复 [45] - 受益标的：康龙化成、泰格医药、凯莱英等 [46]