行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 核心观点 - AI 相关需求将成为台积电及全球半导体产业的可持续重要驱动力，AI 加速器的收入在 2024 年占台积电总收入的 15%，预计 2025 年将翻一番，未来五年 AI 加速器的年均增长率（CAGR）将达到 44%-46%，整体收入的年均增长率为 20%[4] - 台积电 2025 年资本开支指引为 380 亿至 420 亿美元，挑战历史新高，其中 70% 将投入先进制程的研发[4] - 台积电 24Q4 业绩亮眼，营收 8684.6 亿新台币，同比+38.8%，净利润 3746.8 亿新台币，同比+57.0%，毛利率为 59.0%，净利率为 43.1%[9] - 2024 年台积电全年营收 2.89 万亿新台币，同比+33.9%，毛利率为 56.1%，营业利润率为 45.7%[9] 行业动态 半导体板块 - 台积电 24Q4 先进制程收入占比达 74%，3nm 制程收入占比 26%，5nm 制程占比 34%，7nm 制程占比 14%[9] - 2025 年全球半导体市场预计增长 11% 至 6971 亿美元，AI 数据中心需求激增，GPU 和 HBM 需求强劲[30][31] - 2024 年中国集成电路产量增长 22.2%，新能源汽车、集成电路、工业机器人产量分别增长 38.7%、22.2%、14.2%[35] - 美国宣布拨款 14 亿美元支持先进封装，旨在建立自给自足的国内先进封装产业[36] 消费电子板块 - 2024 年中国大陆智能手机市场出货量达 2.85 亿台，vivo 以 17% 份额领跑，华为同比增长 37%[45] - 三星计划 2025 年生产 20 万台三折屏智能手机，组件生产从第二季度开始[47] - 2024 年全球 PC 出货量增长 3.8% 至 2.55 亿台，笔记本出货量增长 6.2%，台式机出货量下降 1.4%[51] 汽车电子板块 - 2024 年全球电动车销量增长 25% 至 1710 万辆，中国市场销量增长 40% 至 1100 万辆[52] - 2024 年中国新能源汽车产销量均超 1200 万辆，同比增长均逾 30%，新能源汽车新车销量占汽车总销量的 40.9%[56] - 2024 年中国电动汽车出口量首次突破 200 万辆，出口均价下降至 1.83 万美元[57] 面板板块 - 预计到 2031 年 micro LED 出货量将达 3460 万台，XR 设备将成为关键驱动力，占市场的 24.4%[63] 公司动态 - 台积电 24Q4 业绩表现强劲，营收和利润均创新高，先进制程和 AI/HPC 需求为主要推动力[9] - 多家半导体公司股东减持，包括通富微电、安集科技等，部分公司股东增持，如世华科技、东芯股份[64][69] - 新洁能、福立旺等公司发布股权激励计划，激励总数分别为 105.36 万股和 500 万股[70]