行业投资评级 - 机械行业评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 人形机器人行业进入能力成熟之年，2025年将通过大规模场景部署实现训练素材的富集，进一步反馈至机器人能力端 [8] - 机床&刀具行业受政策支持，自主可控主题下工业母机产业链有望获重视 [9] - 农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔 [10] - 机械出海受益于美国补库和“一带一路”政策，矿山机械出口增长显著 [13][14] - 工程机械行业景气度持续好转，挖掘机销量同比增长16% [15] - 叉车出口销量维持快速增长，2024年12月同比增长14.9% [16] - 轨交设备行业受益于铁路投资增长和客流复苏，动车组需求量增长显著 [17][18] - 半导体设备国产替代势在必行，2025年国产化率预计进一步提升 [19] - 新能源设备领域，光伏电池片产能加速出清，技术突破有望推动市场回归健康竞争环境 [22] - 低空经济作为战略新兴产业，未来发展潜力巨大 [24] 重点子行业观点 人形机器人 - 乐聚全尺寸人形机器人已批量交付至一汽红旗、蔚来汽车等企业，并在商业服务领域进入多个展厅 [3] - 联想集团推出六足机器人，适应复杂地形，运行噪音低于50dB [3] - 宇树科技Unitree G1人形机器人具备复杂动作能力，移动速度可达2m/s [4] - 天创机器人发布全球首款防爆人形机器人，适用于工业危险环境 [5] - 富士康与优必选达成战略合作，推动人形机器人在智能制造场景的应用 [6] 机床&刀具 - 2024年11月日本机床订单金额为1193.4亿日元，同比增长3.0%，对华订单同比增长33.0% [9] - 2024年11月我国金属切削机床产量为6.0万台，同比增长10.5% [9] - 自主可控主题下，工业母机产业链有望获重视，建议关注科德数控、海天精工等 [9] 农业机械 - 2024年12月中国农机市场景气指数为39.4%，同比下降3.9个百分点 [10] - 2024年11月中国出口拖拉机金额为0.8亿美元，同比增长12.7% [10] - 拖拉机在“一带一路”市场的占有率远低于挖掘机、装载机等，未来出口增长空间广阔 [10] 机械出海 - 美国降息带动工具类产品需求，2024年11月中国出口电动工具13.4亿美元，同比增长32.3% [13] - 2024年1-11月中国矿山机械出口额50.92亿美元，同比增长5.2% [14] 工程机械 - 2024年12月挖掘机销量19369台，同比增长16.0%，其中国内市场销量9312台，同比增长22.1% [15] - 2024年12月中国地区小松挖掘机开工小时数为108.0小时，同比增长19.5% [15] 叉车 - 2024年12月叉车销量111329台，同比增长11.7%，其中国内销量67283台，同比增长9.71%，出口量44046台，同比增长14.9% [16] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年分别同比增长371.3%和136.9% [17] - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3% [17] 半导体设备 - 2023年中国半导体设备销售额342亿美元，国产化率达11.7%，2025年国产化率预计进一步提升 [19] - 大基金三期注册资本3440亿元，规模远超前两期，推动半导体产业链发展 [19] 新能源设备 - 晶澳科技与中国能建签署1.25GW组件采购协议，为非洲最大光储项目提供高效n型光伏组件 [20] - 爱旭济南一期10GW高效晶硅太阳能电池组件项目首块组件成功下线 [21] 低空经济 - 低空经济作为战略新兴产业，未来发展潜力巨大，建议关注亿航智能、应流股份等 [24]