报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年关注广义财政扩张助力经济改善为地产止跌回稳创造条件，地产将演绎后周期属性；地产政策聚焦城市库存消化、构建损失分担机制、疏通城中村改造和收储微观堵点，或使地产销售的量价更早见底；当下房企聚焦核心城市改善产品是战术动作，部分房企的品牌优势和产品创新能力或成提升ROE的基础；建议重点关注绿城中国、华润置地等公司 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 房地产上升3.9%，板块排名第14位 - 第3周申万地产板块上涨3.9%，在31个一级行业板块中排名第14 [8] - A股涨幅前五为光大嘉宝、海泰发展等，跌幅前五为粤宏远A、华远地产等 [10] - 港股涨幅前五为融创中国、远洋集团等，跌幅前五为碧桂园服务、宝龙地产等 [12] 政策要闻 - 中央层面，金融监管总局要防范化解重点领域金融风险，推进城市房地产融资协调机制扩围增效，支持构建房地产发展新模式 [15] - 地方层面，北京实施老旧小区整治、优化政策；上海完善住房保障体系、建设新时代城市建设者管理者之家；重庆实施城市片区更新攻坚行动；广东推动房地产市场止跌回稳、改造城中村和危旧房；沈阳降低房贷“商转公”门槛；海南优化公积金租房划款时间；自贡优化公积金贷款政策 [16][18] - 公司层面，中国金茂启动土地收储项目；碧桂园发布业绩报告；华润置地销售金额和面积增长；保利发展预计净利润减少、可转债申请获上交所审核意见 [20] 销售端：新房成交同比上升0.2%，二手房成交同比上升30% 新房市场：第3周20城成交面积同比上升0.2% - 第3周20城商品房日均成交面积环比降7%，同比升0.2%；年初至今成交面积582万方，累计同比降4% [23] - 第3周一线城市成交面积85.4万方，同比升1%；二线、三四线城市成交面积分别为76.5万方、63.1万方，同比增速分别为 -12%、18% [23] - 一线城市中北京、上海等成交面积同比增速有差异；二线城市中宁波、苏州同比增速为55%、6%；三四线城市中扬州、韶关同比增速为404%、205% [23] 二手房市场：第3周10城成交面积同比上升30% - 第3周10城二手房成交面积184.6万方，日平均成交面积26.4万方，环比降15.5%，同比升30%；年初至今成交面积535万方，同比升38% [27] - 第3周一线城市二手房成交面积53.1万方，同比升42%；二线、三四线城市成交面积分别为108.8万方、22.7万方，同比增速分别为32%、 -1% [29] - 一线城市中北京、深圳成交面积同比上升；二线城市中厦门和成都成交面积同比增速分别为217%、30% [29] 融资端：本周发债企业主要为地方国企 - 本周发债企业主要为地方国企，地产住发规模最大，计划发行37亿中期票据 [33] - 天地源发行的3年期公司债票面利率最高，为4.93%；保障房中心和苏高新集团发行债券利率最低，均为1.78% [33] 投资建议 - 建议重点关注绿城中国、华润置地、中国海外发展、华润万象生活、贝壳 - W、城建发展、天地源、中新集团 [5][36]