报告行业投资评级 - 银行：增持（维持）[7] - 证券：增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，国新办发布会明确细节量化要求，体现监管引导中长期资金入市、维护市场稳定运行的决心，有助于发挥中长期资金作用，优化资本市场投资生态，银行作为优质高股息资产，是保险资金主要配置，可把握增量资金入市下的结构性机会[1] 根据相关目录分别进行总结 提升投资比例，推动长钱入市 - 推动中长期资金入市利于维护资本市场稳定，商业保险方面，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，每年至少为A股新增几千亿长期资金，力争保险资金投资股市比例在现有基础上继续稳步提高，第二批保险资金长期股票投资试点2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元且后续逐步扩大；公募基金方面，明确其持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%[2] 延长考核周期，稳定投资收益 - 考核周期调整优化打通中长线资金入市堵点，提升其投资行为稳定性，发布会明确公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，净资产收益率长周期指标考核权重调至不低于60%，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排，社保基金投资A股平均年化收益率达11.6%[3] 险资趋于长期化，高股息银行受益 - 险企有望增加高分红股权投资，银行股息优势凸显，目前保险资金运用中股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占9%，投资股票空间大，延长考核周期增强险资长期权益投资积极性，利率下行、优质资产稀缺背景下，保险公司有望在OCI账户中配置更多高股息标的，A股符合险资审美的高息股自由流通市值3.3万亿元，金融行业占比超50%，主要由银行贡献，截至01/23，A股银行近一年股息率6.39%，处于中信一级行业中第2[4] 大力发展权益基金，把握优质金融 - 发布会再提大力发展权益类基金，加大中低波动型产品创新力度，实现浮动费率产品试点转常规，对股票ETF快速注册机制提出量化要求，原则上5个工作日内完成注册，提高权益类基金规模占比和长期业绩等在监管分类评价中的权重，引导基金公司自购旗下权益类基金，建立投研能力评价制度；推荐个股方面，银行推荐招行AH、成都、苏州、上海、渝农AH、建行H、工行H、交行H，非银关注招商H、中信H等结构性机会[5] 重点推荐公司情况 - 招商银行：经营业绩改善，扩表速度提升，预测24 - 26年EPS5.68/5.76/5.96元，25年BVPS预测值46.61元，A/H股对应PB0.85/0.79倍，给予A/H股25年目标PB1.10/1.00倍，目标价51.28元/49.51港币，维持A/H股买入/增持评级[13] - 上海银行：首次覆盖给予“买入”评级，目标价10.59元，对应25年目标PB0.60倍，为经营改善的稳健红利标的，短期有股息性价比，资产质量风险化解显效，中长期市场地位重要、展业区域优质、综合实力较强，预测24E - 26E归母净利润为229/233/246亿元，同比增速1.5%/2.0%/5.4%，25年BVPS预测值17.65元，对应PB0.49倍[13] - 苏州银行：大股东和管理层积极增持，体现对其长期价值高度认可和稳健发展的坚定信心，植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健，股息优势突出（24E股息率5.44%），若转债成功转股有望夯实资本水平，维持此前业绩预测，给予买入评级，预测24E - 26E归母净利润为51/56/62亿元，同比增速10.8%/10.2%/10.1%，25年BVPS预测值12.43元，对应PB0.64倍，给予25年目标PB0.75倍，目标价9.32元[13] - 渝农商行：1 - 9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+3.5%、 - 1.8%、+3.8%，增速较1 - 6月 - 1.8pct/ - 0.5pct/ - 3.0pct，中期分红方案落地，拟每股分红0.1944元，分红率30%，年化股息率6.70%（截至24/10/29），主要关注点为负债成本优化、息差降幅收窄、成本费用优化、不良边际下行，A/H股维持增持/买入评级，预测24 - 26年归母净利润分别为115/122/131亿元，同比增速5.1%/6.3%/7.4%，25年BVPS预测值11.68元，对应A/H股PB0.50/0.34倍[13] - 成都银行：“成银转债”触发有条件赎回条款，可转债强赎将补充资本弹药、支撑业务扩展，四川战略定位升级提供扩表空间，公司负债成本有望持续优化，资产质量优中向好，短期内可转债强赎对股息率、ROE有所稀释，但经营有改善空间，维持“买入”评级，考虑可转债强赎新增股本后，预测24 - 26年EPS3.08/3.40/3.77元，25年BVPS预测值20.25元，对应PB0.81倍，给予25年目标PB1.00倍，目标价20.25元[14] - 建设银行：1 - 9月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+0.1%、 - 3.3%、 - 4.2%，增速较上半年+1.9pct、+0.3pct、 - 0.2pct，三季度业绩好于预期，主要由于投资类收益增长超预期，前三季度息差降幅收窄，投资类收益亮眼，中收增速边际回稳，资产质量稳健，“新金融”持续推进，开启增长第二曲线，A/H股均维持“买入”评级，预测24 - 26年EPS为1.33/1.35/1.38元，预测25年BVPS13.68元，对应A/H 25年PB0.58/0.41倍，给予A/H股25年目标PB0.75/0.50倍，目标价10.26元/7.45港币[14] - 交通银行：三季报归母净利润、营业收入分别同比 - 0.69%、 - 1.39%，增速较24H1相比+0.94pct、+2.12pct，三季度利润基本符合预期，营收略高于预期，业绩亮点为资产扩张提速、息差韧性较强、非息收入回暖、资产质量稳健，收入多元、经营稳健，维持A/H股增持/买入评级，预测24 - 26年归母净利润分别为939/953/987亿元，同比增速1.3%/1.5%/3.5%，25年BVPS为14.09元，A/H股对应PB0.51/0.40倍，给予A/H股25年目标PB0.65/0.53倍，目标价9.16元/8.12港币[14] - 工商银行：1 - 9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+0.1%、 - 3.8%、 - 5.3%，增速较1 - 6月+2.0pct/+2.2pct/+2.9pct，前三季度业绩优于预期，主要关注点为息差边际企稳、利息净收入降幅收窄、投资类收益表现较优、驱动营收增长、不良走势平稳、拨备水平夯实，龙头地位稳固，A/H股均维持买入评级，预测公司24 - 26年归母净利润分别为3655/3700/3765亿元，同比增速0.4%/1.2%/1.7%，25年BVPS预测值11.00元，对应A/H股PB0.55/0.39倍，给予25年A/H目标PB0.70/0.50倍，目标价7.70元/5.95港币[14] - 招商证券：Q3单季度实现营收46.84亿元（yoy + 14.89%，qoq - 11.56%），归母净利24.02亿元（yoy + 43.43%，qoq - 7.28%），2024年Q1 - Q3实现营收142.79亿元（yoy - 3.98%），归母净利71.50亿元（yoy + 11.68%），扣非净利71.46亿元（yoy + 12.14%），固收投资业绩亮眼、经纪业务市占率稳步提升，给予A/H股目标价分别为25.56元/17.56港币，均维持“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为102.40/123.67/132.66亿元，同比分别增长16.85%/20.76%/7.28%，预计2025年BPS为15.97元，给予A/H股2025年PB估值溢价分别至1.6/1.0倍[14] - 中信证券：Q3实现营收159.58亿元（yoy + 11.54%，qoq - 2.86%），归母净利62.29亿元（yoy + 21.94%，qoq + 11.01%）；2024Q1 - Q3实现营收461.42亿元（yoy + 0.73%），归母净利167.99亿元（yoy + 2.35%），业绩符合预期，Q3单季度净利润创22年以来新高，投资业绩大幅增长至99亿元，创2011Q4以来单季度新高，是业绩增长的核心驱动，此前申报SFISF约100亿元并完成首批操作，后续资金使用有望增厚投资交易类收入，A、H股均维持买入评级，预测公司2024 - 26年归母净利润为223/276/314亿元，同比增速13%/24%/14%，对应EPS为1.51/1.86/2.12元，2025年BPS为20.33元，给予目标PB溢价至1.8/1.3倍，目标价人民币36.59元/28.81港币[14]