报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为增持（维持）[1] - 石头科技投资评级为买入（维持）[62] - 欧普照明投资评级为增持（维持）[72] - 萤石网络投资评级为增持（维持）[82] 报告的核心观点 - 智能家居技术日趋成熟，市场空间大且逆周期政策推动其加快发展，格局大稳小动，家电家居建材各细分龙头品牌将受益，建议关注海尔智家、萤石网络等公司[5] - 石头科技是扫地机器人龙头，产品矩阵完善，内销有望突破渗透率瓶颈，海外或量价齐升，凭借研发、渠道和多品类布局提升份额，看好中长期发展[69] - 欧普照明是国内通用照明龙头，可提供智能照明系统综合解决方案，国内照明市场有渗透空间，公司家照稳固，商照和出海业务加速发展，看好中长期前景[79] - 萤石网络是家用智能视觉领军者，智能单品与云平台共筑成长，预计营收和利润持续增长[82] 根据相关目录分别进行总结 智能家居技术日趋成熟 - 智能家居概念可追溯到1939年，历经多个阶段发展，中国行业发展分萌芽、起步、成长三阶段，未来将进入3.0阶段提升系统智能化水平[8][9][10] - 通信技术方面，KNX协议在有线类系统占主导，Zigbee、BLE Mesh、Wi - Fi、Z - Wave、Thread等无线协议各有特点并应用于智能家居[14][15][16] - 感知交互技术包括人机交互、传感器和导航定位，人机交互向多模态和主动交互发展，传感器收集环境信息，导航定位提升扫地机器人智能化[17][18][20] - 执行技术主要是电源开关和微特电机，电源开关分单火线和零火线开关，微特电机在家电产品广泛应用[23][24] - AI技术以智能视觉和语音模组形式应用，2022年整体渗透率约25%，2025年将接近50%，但智能白电渗透增长缓慢[25] - 智能家居存在不同体系联通兼容、全屋智能不够主动、安全机制需加强等痛点，可通过多种技术方案解决联通兼容问题，主动全屋智能有多种应用场景，需各方共同努力加强安全机制[27][31][36] 市场空间大，逆周期政策推动加快发展 - 2022年中国智能家居渗透率14.5%，市场空间约6516亿元，预计2025年达10170亿元，复合增长率约12%，从功能和消费内容可分不同类别[37] - 2024年开始新一轮以旧换新政策，各地扩增智能家居补贴范围，国补刺激消费，2025年补贴范围进一步扩大，支持更多家电产品和改造项目[40][41][47] - 2023年全球智能家居市场规模1010.7亿美元，预计2024 - 2032年复合年增长率22.9%，北美市场规模最大，中国企业构建全面产品生态，国内外市场同步发展[49] 市场格局大稳小动 - 智能家居市场主要玩家有科技巨头、家电家居厂商和创新企业，分别以不同优势参与竞争[53][55] - 智能家居后装市场有主导孵化、开放平台和品牌闭环三种生态模式，生态型企业在成熟领域有优势，新技术助单品企业提升性能，互联网平台为小企业提供通路[54] - 前装市场由开发商等主导，提供一站式方案，后装市场以互联网和家电厂商为主，通过构建生态打通场景，前装系统更全面但灵活性稍逊[57] 投资建议 - 建议关注海尔智家、萤石网络、石头科技、欧普照明、小米集团、科沃斯、箭牌家居、奥普科技、伟星新材、兔宝宝等公司[5][59] 石头科技相关 - 石头科技成立于2014年，产品矩阵逐步完善，2023年营收和归母净利润增长，24Q3利润短期承压[69] - 扫地机器人技术变革多，国内产品技术引领，全球市场空间广，国内以价换量或推动内销，海外产品升级将带动量价齐升，国内品牌有望抢占份额[69] - 公司高管技术出身，注重研发降本，渠道建设因地制宜，自建产能基地，多品类布局推动份额提升[69] - 预计24 - 26年归母净利润分别为22.2/25.3/28.0亿元，对应市盈率分别为20/17/16倍[69] 欧普照明相关 - 欧普照明1996年成立，是国内通用照明龙头，2023年营收和归母净利润增长，盈利能力提升[79] - 国内LED通用照明市场达千亿级别，家用智能照明和工商业照明渗透空间大[79] - 公司家照龙头地位稳固，研发和渠道发力，商照业务承接项目，出口开拓海外市场[79] - 预计2024 - 2026年归母净利润为8.6/9.2/10.0亿元，收盘价对应市盈率分别为14/13/12倍[79] 萤石网络相关 - 萤石网络是家用智能视觉领军者，2022 - 2023年营收和归母净利润有增长[82] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为5545/6661/7845百万元，归母净利润分别为589.26/759.39/991.94百万元[82]