报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 2024年泰克资源进行重大投资组合转型，定位为专注铜和锌的纯能源过渡金属企业，完成焦煤业务股权出售，推进铜矿增长战略，2025 - 2028年有产量和成本指引 [5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 2024Q4 - 铜产量达12.21万吨创纪录，同比增18%，环比增6.6%，QB贡献6.07万吨；销量12.49万吨，同比增23%，环比增12.52%，QB销售量6.64万吨高于产量 [1] - 精矿含锌产量14.64万吨，同比减19.5%，环比增3%；销量20.4万吨，同比增24.3%，环比减23.9% [2] - 精炼锌产量6.21万吨，同比减11.1%，环比减6%；销量6.11万吨，同比减10.3%，环比减11.7% [2] 2024年 - 铜产量44.6万吨，较上年增50.4%，因QB产能爬坡年底达设计产能，QB总产量20.78万吨 [3] - 精矿含锌产量61.59吨，较上年减4.4%，因Antamina纯铜矿石比例高，Red Dog年产量增3%达55.56万吨抵消部分减少量 [4] - 精炼锌产量25.6万吨，较上年减4%，因Trail电解锌厂火灾影响四季度生产 [4] 2024年公司概况 - 进行重大投资组合转型，定位为专注铜和锌的纯能源过渡金属企业 [5] - 完成焦煤业务EVR股权出售，获预付收益13亿美元，剩余股权出售获73亿美元收益，计划分配交易收益 [5] - 执行12.5亿美元股票回购计划，减少16亿美元债务 [8] - 推进铜矿增长战略，计划2030年前将铜矿产量提至约80万吨，投入32 - 39亿美元开发四个关键铜矿项目 [8] 2025 - 2028年指引 铜 - 预计2025年产量从2024年的44.6万吨增至49 - 56.5万吨，QB、Highland Valley等矿产量有相应变化 [10][12] - 预计2025年铜净现金单位成本每磅1.65 - 1.95美元，较2024年下降，QB净现金单位成本预计每磅1.80 - 2.15美元，也较2024年下降 [13] 锌 - 预计2025年精矿含锌总产量52.5 - 57.5万吨，精炼锌产量19 - 23万吨，未来三年产量或下降，2026 - 2028年年产量预期26 - 30万吨 [14] - 预计2025年锌净现金单位成本每磅0.45 - 0.55美元，与2024年一致 [14] 资本支出 - 2025年资本支出预计低于2024年，下降部分被铜增长战略所需支出抵消 [15][16] - 2025年维持资本和资本化剥离支出预计10 - 12亿美元，维持资本支出7.5 - 8.45亿美元，资本化剥离成本2.6 - 3亿美元 [16] - 2025年铜业务增长资本支出涉及HVC MLE、Zafranal和San Nicolás等项目，锌增长资本支出涉及Red Dog修建通路 [17]