报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 假期临近煤价趋稳，关注板块防御价值与中长期成长性，看好高长协比例尤其是动力煤标的防御价值与中长期成长属性，建议关注动力煤基本面强劲标的 [1][7] - 假期临近供应缩量，焦煤短期弱稳运行；基本面改善有限，焦炭短期弱稳运行 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 近期煤矿放假产区供应收紧，需求端非电进入假期、火电需求偏弱，1月上旬火电日均发电量同比下降2.82%，电厂日耗回落，港口库存累库，煤价趋稳 [1][7] - 中国神华提升未来三年分红比例下限，收购杭锦能源股权并发布业绩预告；平煤股份拟收购乌苏四棵树煤炭股权，分红比例下限为60% [1][7] - 2024年内蒙煤炭产量居全国首位，2025年除山西有恢复性增长，内蒙、陕西增产空间或有限，新疆增产依赖高煤价，国内供给侧无大幅提升风险 [8] - 港口及产地煤价小幅下滑，大秦铁路运量提升，北方港库存上升，电厂日耗下降、可用天数上升，化工需求环比提升 [9][10] - 春节临近焦煤供应下滑，需求端焦炭价格下行，焦企采购谨慎，钢厂铁水产量恢复有限，焦煤价格短期弱稳运行 [2][11] - 本周焦炭七轮降价落地，原料煤价格下移，焦企利润缩量有限、开工持稳，需求端钢材价格震荡，钢厂补库需求减弱，焦炭价格短期弱稳运行 [2][11] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至1月24日，中信煤炭板块周跌幅1.9%，跑输沪深300、上证指数、深证成指 [14][16] - 各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，炼焦煤子板块跌幅最大 [16] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至1月24日，陕西黑猫涨幅最大，金瑞矿业跌幅最大 [20] 本周行业动态 - 2024年蒙古国煤炭产量同比增长20.2%，出口量同比增长20.3%，2025年出口目标初步确定为8300万吨 [24] - 2024年全球海运动力煤需求同比增长约1000万吨至10亿吨，中国动力煤进口量达3.51亿吨，2025年全球进口量或难增加，中国预计为3亿吨左右 [25] - 2025年山西将新建130座智能化煤矿，确保煤炭产量达13亿吨 [25] - 2024年内蒙古原煤产量12.97亿吨，同比增长5.4%，跃居全国第一 [26] - 2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8% [26] - 2024年俄罗斯铁路货物装载量同比减少4.1%，煤炭装运量同比下降5.4% [28] - 2024年俄罗斯海港货物吞吐量同比下降2.3%，煤炭转运量同比下降9.8% [28] - 截至2024年12月底，全国累计发电装机容量同比增长14.60%，太阳能、风电、火电装机容量均有增长 [29] - 2024年新疆原煤产量5.41亿吨，增长17.5%，“疆煤外运”达1.4亿吨 [29] - 2024年12月中国进口动力煤同比增长16.2%，累计进口同比增长13.06%；进口炼焦煤同比下降6.6%，累计进口同比增长19.3% [30] - 2024年12月中国出口煤炭同比增长42.2%，累计出口同比增长49.1% [30] - 印尼要求大宗商品出口商将100%出口收入在境内保留一年 [30] - 2024年12月印度电力企业煤炭进口量同比下降40.05%，本财年前九个月同比增长3.63% [31][32] - 2024年12月全国排名前五产区焦炭产量环比增加2.0%，全国焦炭产量环比增2.0%、同比增0.2% [33] - 2024年12月日本进口煤炭同比增长9.9%，进口额同比下降5.1% [34] - 2024年11月印度煤炭进口量同比减少20.1%，进口额同环比均下降 [34] - 2025年第3周美国煤炭预估产量较前一周明显回升，同比转正 [35] - 2024年12月泰国动力煤进口量同比减少15.8%，全年累计进口同比增长3.22% [35][36] - 2025年1月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比增加2.7% [36] 上市公司动态 - 兖矿能源2024年商品煤产量和销量同比增长，兖煤澳洲公司产量和销量也同比增长，但平均实现价格下降 [38] - 平煤股份回购股份占总股本3.04%，“平煤主焦一号”入选大商所首批焦煤品牌 [39] - 新集能源控股股东增持公司股份，增持计划未完结 [40] - 兰花科创成功发行2025年第一期中期票据，募集资金5亿元 [41] - 盘江股份盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目2号机组投入商业运营 [42] - 冀中能源2024年业绩同向下降，因煤炭市场供求关系使价格下行 [42] - 中国神华拟提升2025 - 2027年度分红比例下限，收购杭锦能源100%股权，预计2024年度归母净利润有变动 [43][46] - 美锦能源2024年预计归母净利润亏损，因煤炭、焦炭价格下跌及下游钢铁市场影响 [44] - 陕西黑猫实际控制人增持计划实施完成 [45] - 开滦股份为炭素化工公司提供6900万元委托贷款 [47] - 永泰能源2024年第四季度担保及抵押金额合计25.71亿元 [48] - 广汇能源2024年12月担保余额151.55亿元 [49] - 恒源煤电2024年原煤产量增加，商品煤产量和销量减少，销售收入减少，销售成本增加 [50] - 郑州煤电2024年四季度及全年煤炭产量、销量、收入、毛利有变动 [50] - 新大洲A预计2024年净利润亏损，因煤炭产业子公司产销量下降及其他业务减亏 [51] - 山西焦煤预计2024年净利润下降，所属沙曲一号煤矿停产 [53] - 昊华能源2024年四季度煤炭、甲醇、铁路专用线产量、销量、收入、成本、毛利有变动 [54][55][56] - 淮北矿业2024年商品煤、焦炭、甲醇产量和销量减少，控股股东增持股份 [56] - 平煤股份拟6.57亿元收购乌苏四棵树煤炭公司60%股权 [57] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收689元/吨，较上周下跌0.23%；炼焦煤均价报收1295元/吨，较上周下跌1.19%；无烟煤均价报收983元/吨，周环比持平；喷吹煤均价报收1001元/吨，周环比持平 [59][63] - 陕西动力煤均价本周报收726元/吨，较上周下跌1.80%；炼焦精煤均价报收1200元/吨，周环比持平 [68] - 内蒙动力煤均价本周报收542元/吨，较上周下跌0.29%；炼焦精煤均价报收1315元/吨，较上周下跌5.07% [73] - 河南冶金精煤均价本周报收1441元/吨，周环比持平 [78] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1460元/吨，较上周下跌3.95%；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收756元/吨，较上周下跌0.53% [82] 国际煤价 - 1月17日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收110.54美元/吨，较上周下跌4.30%；理查德RB动力煤均价报收96.90美元/吨，较上周下跌3.23%；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平 [85] - 1月24日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收201.5美元/吨，较上周上涨0.75% [85]