报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，贸易商可增厚利润空间 [6][93] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至2月7日收盘，本周公用事业板块上涨0.2%，表现劣于大盘；沪深300上涨2.0%到3892.7；涨跌幅前三的行业分别是计算机（13.5%）、传媒（7.2%）、汽车（6.9%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-1.9%）、煤炭（-0.9%）、建筑材料（-0.3%） [10] - 截至2月7日收盘，电力板块本周上涨0.26%，燃气板块下跌0.73%；各子行业中，火力发电板块上涨0.31%，水力发电板块下跌2.00%，核力发电上涨0.42%，热力服务上涨1.76%，电能综合服务上涨1.71%，光伏发电上涨4.51%，风力发电上涨2.23% [12] - 截至2月7日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为龙源电力(8.13%)、新天绿能（6.05%）、江苏新能（4.67%），后三名分别为长江电力（-2.66%）、川投能源（-1.64%）、申能股份（-1.26%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为大众公用(6.72%)、天壕能源(3.31%)、国新能源(2.50%)，后三名分别为新奥股份(-5.53%)、佛燃能源(-3.09%)、新天然气(-2.02%) [15] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 2月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为691元/吨，月环比下跌2元/吨 [21] - 截至2月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价756元/吨，周环比持平；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价775元/吨，周环比下跌5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 624元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 597.96元/吨，周环比下跌7.19元/吨 [21] - 截至2月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格79.5美元/吨，周环比下跌0.30美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价102.05美元/吨，周环比下跌7.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价78.5美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨；截至2月7日，纽卡斯尔NEWC指数价格114美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价834.74元/吨，周环比上涨4.44元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价818.69元/吨，周环比上涨1.65元/吨 [22] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至2月7日，秦皇岛港煤炭库存643万吨，周环比增加30万吨 [27] - 截至2月6日，内陆17省煤炭库存8380.4万吨，较上周下降869.9万吨，周环比下降9.40%；内陆17省电厂日耗为349.7万吨，较上周下降57.8万吨/日，周环比下降14.18%；可用天数为24天，较上周增加1.3天 [29] - 截至2月6日，沿海8省煤炭库存3496.5万吨，较上周增加13.6万吨，周环比上升0.39%；沿海8省电厂日耗为152.8万吨，较上周增加48.1万吨/日，周环比上升45.94%；可用天数为22.9天，较上周下降10.4天 [29] 水电来水情况 - 截至2月7日，三峡出库流量8420立方米/秒，同比上升24.37%，周环比上升1.69% [45] 重点电力市场交易电价 - 截至2024年11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%；广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4% [46] - 截至2024年11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%；山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3% [52] - 截至2024年11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%；山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3% [53] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至2月7日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4263元/吨（约合3.05元/方），同比下降13.58%，环比下降0.86%；2024年12月，国内LNG进口平均价格为590.68美元/吨（约合3.03元/方），同比上升4.36%，环比上升2.28%；截至2月7日，中国进口LNG到岸价为16.32美元/百万英热（约合4.31元/方），同比上升72.61%，环比上升9.88% [48] - 截至2月6日，欧洲TTF现货价格为16.34美元/百万英热，同比上升80.0%，周环比上升10.1%；美国HH现货价格为3.7美元/百万英热，同比上升78.7%，周环比下降8.0%；中国DES现货价格为14.88美元/百万英热，同比上升57.5%，周环比上升4.3% [54] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第5周，欧盟天然气供应量54.5亿方，同比下降5.0%，周环比下降0.9%；其中，LNG供应量为24.7亿方，周环比上升2.0%，占天然气供应量的44.5%；进口管道气29.8亿方，同比下降13.9%，周环比下降3.2%，进口俄罗斯管道气3.776亿方（占欧盟天然气供应量的6.3%）；2025年1 - 5周，欧盟累计天然气供应量273.3亿方，同比下降6.9%；其中，LNG累计供应量为119.9亿方，同比下降1.0%，占天然气供应量的43.9%；累计进口管道气153.4亿方，同比下降11.1%，累计进口俄罗斯管道气18.6亿方（占欧盟天然气供应量的6.8%） [58] - 2025年第5周，欧盟天然气库存量为602.69亿方，同比下降22.01%，周环比下降5.54%；截至2025年2月6日，欧盟天然气库存水平为50.0% [69] - 2025年第5周，欧盟天然气消费量（估算）为89.9亿方，周环比下降21.2%，同比上升1.5%；2025年1 - 4周，欧盟天然气累计消费量（估算）为498.7亿方，同比上升3.8% [71] 国内天然气供需情况 - 2024年12月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%；2024年1 - 12月，国内天然气表观消费量累计为4260.50亿方，累计同比上升8.0% [73] - 2024年12月，国内天然气产量为218.10亿方，同比上升4.6%；LNG进口量为714.00万吨，同比下降15.0%，环比上升16.1%；PNG进口量为441.00万吨，同比上升3.8%，环比下降5.2%；2024年1 - 12月，国内天然气产量累计为2463.70亿方，累计同比上升7.3%；LNG进口量累计为7665.00万吨，累计同比上升7.5%；PNG进口量累计为5504.00万吨，累计同比上升13.1% [74][75] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 2024年，全国风电、光伏发电利用率分别为95.9%、96.8%；12月利用率分别为95.3%、95.1%；各省市差异明显，部分地区利用率高，如上海、浙江、安徽、福建等地；部分地区较低，如西藏等地 [83] 天然气行业相关新闻 - 2025年2月4日，国务院关税税则委员会对原产于美国的原油、液化天然气、煤炭等部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油等产品加征10%关税，相关税则自2025年2月10日起实施 [83] - 2024年，全国天然气表观消费量4260.5亿立方米，同比增长8%；12月，全国天然气表观消费量378.4亿立方米，同比增长0.5% [84] 本周重要公告 - 华电国际2024年全年累计完成发电量2,226.26亿千瓦时，较上年同期下降约0.52%；完成上网电量2,084.53亿千瓦时，较上年同期下降约0.52%；2024年全年平均上网电价约为511.89元/兆瓦时；2024年下半年，持股70%的华电济南章丘热电有限公司的两台501.65兆瓦燃气发电机组投入商业运营；截至2024年末，已投入运行的控股发电企业共计46家，控股装机容量总计为59,818.62兆瓦 [84] - 粤电力A 2024年度完成发电量1,258.41亿千瓦时，同比增加4.39%；完成上网电量1,194.72亿千瓦时，同比增加4.80%；截止2024年末，拥有可控装机容量4,170.75万千瓦，其中控股装机3,930.57万千瓦，参股权益装机240.17万千瓦；受托管理装机容量895.4万千瓦，以上可控装机容量、受托管理装机容量合计5,034.95万千瓦；2024年，通过自建及收购新增控股装机容量718万千瓦 [85] - 大唐发电截至2024年12月31日完成上网电量约2,693.223亿千瓦时，同比上升约3.81%；平均上网电价为451.40元/兆瓦时，同比下降约3.22%；2024年，市场化交易电量约2,337.55亿千瓦时，占比86.79%；截至2024年末，总装机容量达79,066.227兆瓦；2024年，新增火电煤机2,400兆瓦、风电2,594.2兆瓦、光伏1,659.823兆瓦；预计2024年度实现归母利润约为42亿元至48亿元，增加约28.35亿元至34.35亿元，同比增加约208%至252%；预计实现扣非归母净利润约为42.7亿元至48.7亿元，增加约37.1亿元至43.1亿元，同比增加约657%至763% [86] - 江苏新能控股股东国信集团牵头的联合体在江苏省2024年度海上风电竞争性配置中，获得射阳北区H1、大丰H19、东台H4、东台H6等四个海上风电项目的开发权，总容量达155万千瓦；后续相关业务或以市场公允价格将该等业务或资产委托江苏新能管理 [87] - 佛燃能源拟以股本总数1.298,021,227股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)，共派发现金红利324,505.306.75元(含税)，占2024年第三季度归母净利润的70.20%，本次不送红股，不以资本公积金转增股本；全资子公司香港华源能国际能源贸易有限公司拟出资2000万元人民币或等值外币设立弗尼克斯（香港）绿色能源有限公司，之后弗尼克斯公司将与香港中华煤气下属子公司臻和绿源投资有限公司分别出资2000万元人民币或等值外币，在英属维尔京群岛合资设立衡和绿源投资有限公司，双方持股比例均为50%；合资公司将投资开发中国境内绿色燃料及化工项目，包括收购内蒙工厂项目公司、在大湾区新建绿色甲醇生产基地等；2024年度，与香港中华煤气累计已发生关联交易总金额为24460.12万元（不含本次） [88][89] 投资建议和估值表 投资建议 - 电力建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商东方电气；灵活性改造技术类公司华光环能、青达环保、龙源技术等 [6][93] - 天然气建议关注新奥股份、广汇能源 [6][93] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司如华能国际、国电电力、华电国际等的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [91][94]