报告行业投资评级 - 暂无评级报告 [1] 报告的核心观点 - 燃油乘用车市场面临多重挑战，油价上涨增加使用成本，政策推动和环保法规加速新能源车替代燃油车，国内市场份额下降但海外出口增加 [1] - 2018 - 2023年市场规模增长后，预计2024 - 2028年将回落，原因包括新能源汽车冲击、政府政策支持、消费者环保意识提升及产能过剩风险 [1] - 未来，新能源汽车普及和政策影响将进一步缩减燃油乘用车市场规模，推动汽车行业转型 [1] 行业定义 - 燃油乘用车指使用传统内燃机燃烧石油或柴油等化石燃料作动力来源的乘用车，即轿车或小型客车，用于运送人员及行李 [2] - 其市场成熟，技术和产品多样，内燃机技术进步，车型选择丰富 [2] 行业分类 - 按车身结构分，包括基本型乘用车（轿车）、多功能车（MPV）、运动型多用途车（SUV） [3] - 轿车座位一般九个以内，代表车型有奥迪A8等；MPV能容纳7至8名乘客，代表车型有丰田埃尔法等；SUV底盘高、离地间隙大，代表车型有奥迪Q7等 [5] 行业特征 - 燃油车使用成本增加，国际原油价格攀升致国内油价上涨，部分地区95号汽油进入9元时代，推高使用成本，降低经济效益 [6] - 消费人群减少，油价上涨带来心理负担，影响购买力，冲击市场需求；国家政策鼓励“换能”，环保法规严格，推动新能源车发展，消费者环保意识提升使新能源车更受欢迎 [6][9] - 国内市场份额下降，2024年8月传统燃料乘用车国内销量同比下降34.1%，10 - 20万价格区间受新能源车挑战大；海外出口增加，中国汽车出口竞争力提升，出口量增大 [6][10] 发展历程 - 萌芽期（1908 - 1939）：亨利·福特推出T型车，汽车工业刚起步，生产量小、技术不成熟、市场规模有限 [14] - 启动期（1945 - 1973）：二战后汽车工业快速发展，燃油车成主流交通工具，生产技术改进、产量增加、市场规模扩大 [15] - 高速发展期（1980 - 1989）：全球经济发展带动燃油车市场高速增长，技术进步、车型多样、市场规模迅速扩大 [16] - 震荡期（2008 - 2009）：全球金融危机后，市场增长放缓、竞争加剧，环保意识开始影响市场 [18] - 成熟期（2010 - 2020）：市场增长趋于稳定，竞争格局基本形成，市场集中度提高，但受新能源汽车冲击 [19] - 衰退期（2024 - 至今）：新能源汽车冲击大，2024年8月国内传统燃油乘用车销量占比降至45.58%，市场份额下降，行业价格战激烈，企业经营压力大，消费者关注智能化 [20] 产业链分析 产业链上游 - 包括发动机、变速箱和底盘等关键零部件生产，以及汽车内饰、玻璃等组件和材料生产，影响汽车性能、安全性、燃油效率、舒适性和市场竞争力 [22] - 原材料价格波动挑战成本控制，预计2024年钢、铝、塑料和纯碱等主要原材料价格平稳，零部件板块需关注固定投资和产能利用率变化 [25][26] - 新能源汽车发展使传统供应链模式转变，传统制造商对零部件供应商控制减弱，专注新能源核心部件的供应商影响力增强，传统供应商需调整定位 [27] 产业链中游 - 汽车制造商将上游零部件组装集成，完成整车研发和生产，确保产品符合安全和性能要求 [23] - 运营成本高，车企选择降本增效，如使用一体化大压铸技术，特斯拉Model Y制造成本降低40% [28] - 新兴车企加入使市场竞争激烈，传统老牌制造商部分市场份额下降，如奇瑞捷豹路虎进行组织架构调整和人员优化，裁员比例可能在15% - 20% [29][30] 产业链下游 - 汽车通过分销网络到消费者手中，4S店模式为主流，还包括市场推广、客户服务、汽车金融和保险等增值服务 [23] - 燃油车大量车企降价，价格体系崩塌，经销商经营压力大，2022年45.2%经销商亏损，2023年2月库存系数同比上升4.3%，80.2%经销商销售不及预期 [32] - 开设大量二手车交易平台和汽车租赁业务，乘用车融资租赁业务深耕新车和二手车市场，制定差异化营销方案和产品政策，开拓市场 [33] 行业规模 - 2018 - 2023年市场规模由1.68万亿人民币增长至2.19万亿人民币，年复合增长率5.38%；预计2024 - 2028年由1.92万亿人民币回落至1.44万亿人民币，年复合增长率 - 6.88% [35] - 历史变化原因：新能源汽车冲击，政府政策支持、技术进步和成本降低使其替代燃油车；产能过剩风险，部分企业亏损，燃油车产能闲置风险凸显 [35][36] - 未来变化原因：新能源汽车普及，产量和销量增加，配套设施完善，消费者更倾向购买；政策影响，国家和地方补贴优惠措施促进新能源汽车发展，规划影响燃油车市场规模 [37][38] 政策梳理 - 《加力提升“两新”政策效能》：财政资金支持“供给侧”和“消费端”，促进新能源汽车普及，引导行业发展方向，属指导性政策 [41] - “两新”政策，以旧换新：对购买新能源和燃油乘用车补贴，促进消费者选择新能源车，属鼓励性政策 [41] - 国内成品油价格按机制调整：油价上涨增加燃油车成本，抑制零售和出口，使消费者转向新能源车，属指导性政策 [42] - 国家碳达峰试点：推广新能源车，降低传统燃油汽车产销和保有量占比，导致运营燃油乘用车生产钱拆除和车辆积压，属规范类政策 [43] - 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》：提高汽车报废更新补贴标准，促进消费者换车，使燃油车销售额增加，属鼓励性政策 [43] 竞争格局 竞争梯队 - 第一梯队公司：东风本田、广汽本田、沃尔沃等；第二梯队公司：魏牌、江西五十铃、捷途、奇瑞路虎等；第三梯队公司：东风英菲尼迪、SWM斯威汽车、众泰等 [44] 形成原因 - 市场竞争激烈，销量下滑，全球汽车行业发展使市场饱和，车企价格竞争激烈，需加大研发投入但带来成本压力和经营风险 [44] - 新能源汽车市场快速扩张，上升至国家战略高度，政策鼓励发展，全球销量增长，2024年1 - 8月市场份额达16.1% [45] 未来变化 - 市场竞争加剧，国际和本土品牌发展使传统燃油车市场饱和，价格战激烈 [45] - 技术竞争，是新技术与传统技术、传统车企与新能源车企的综合竞争，智能化等功能设计成关键因素 [45] - 市场集中度变化，预计未来5年高度分散，新品牌入场，2025年有望迎来集中度拐点 [45] 变化原因 - 宏观经济影响，经济增长减缓、消费不振使传统燃油车市场受影响，2023年燃油车销量下降，新能源市场占有率上升，2024年8月常规燃油车零售量同比大幅下降28% [46] - 政策支持，国家和地方实施激励措施，如“以旧换新”、新能源汽车下乡、购置税减免等，促进新能源汽车消费 [48] 上市公司速览 |公司名称|总市值|营收规模|同比增长(%)|毛利率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |一汽解放集团股份有限公司|-|189.8亿元|35.21|6.30| |比亚迪股份有限公司|-|4.2千亿元|57.75|19.79| |重庆长安汽车股份有限公司|-|1.1千亿元|26.78|17.88| |长城汽车股份有限公司|-|428.6亿元|47.60|20.04| |东风汽车股份有限公司|-|91.7亿元|0.48|4.63| |吉利汽车控股有限公司|893.6亿|1.8千亿|21.11| - | |广州汽车集团股份有限公司|-|981.8亿元|22.17|6.94| |华晨中国汽车控股有限公司|139.8亿|5.2亿|2.01|19.99| |北汽福田汽车股份有限公司|-|128.7亿元|-14.05|11.62| [49] 企业分析 广州汽车集团股份有限公司【601238】 - 公司信息：开业，注册资本1023249.7472万人民币，总部广州，属汽车制造业，法人曾庆洪 [51] - 财务数据分析：展示2015 - 2024（Q1）多项财务指标，如销售现金流/营业收入、资产负债率等 [51][52] - 竞争优势：广汽埃安混改，转移研发业务、实施员工持股计划、引入战略投资者，加速向科技型企业转型 [53] 长城汽车股份有限公司【601633】 - 公司信息：总部保定，属汽车制造业，法人魏建军，成立于2001 - 06 - 12 [55] - 财务数据分析：展示2015 - 2024（Q1）多项财务指标，如销售现金流/营业收入、资产负债率等 [55][56] - 竞争优势：研发投入高，2023年超110亿元，预计2024年保持，推出解耦越野架构Hi4 - Z提升性能 [57] 一汽解放集团股份有限公司【000800】 - 公司信息：存续，注册资本462386.3714万人民币，总部长春，属汽车制造业，法人吴碧磊 [58] - 财务数据分析：展示2015 - 2024（Q1）多项财务指标，如销售现金流/营业收入、资产负债率等 [59][60] - 竞争优势：一汽集团在整车集成领域突破249项关键核心技术，如乘用车首发9H4M笼型结构和车辆信息安全技术 [61]