宏观环境 - 2025年宏观环境更加动荡，机遇与风险并存[7][9][16][25] - 特朗普重返白宫将带来经济政策重大转变，可能引发通胀升温，影响全球经济[7][16][25][26] 各地区经济 - 美国经济增长站稳2%，通胀或反弹，联储局可能放缓减息，美元将走强，10年期国债收益率目标上调至5%[16][17][25][27] - 中国经济受刺激措施利好，但美国加征关税或使GDP增长率从2024年的4.7%降至2025年的4.2%[13][29] - 欧洲经济增长面临挑战，欧元区GDP增长率维持在0.8%，欧元有下行压力；英国GDP增长率将从2024年的1.2%升至2025年的1.4%[14][23][29] - 日本经济受关税影响较轻，GDP增长率将从0%回升至1.2%，央行可能进一步加息[15][29] 股市 - 继续看好2025年股市，增持美国和亚洲（日本除外）股票[32][41][47] - 环球行业看好资讯科技、通讯服务、必需消费品和医疗保健行业，上调非必需消费品行业评级[39][40][51] 债券 - 对固定收益持审慎态度，整体减持，减持发达市场投资级债券，维持新兴市场信贷中性立场[56][62][67] 外汇及商品 - 看好黄金，12个月金价目标维持在2,900美元/盎司不变[74][80][85] - 预计油价在窄幅波动，维持布兰特原油每桶75美元的12个月目标价[80][84] - 美元2025年首季可能回落，二至四季有上行风险，中期趋于走低；轻微看淡欧元，略微看好英镑，预计美元兑日圆走低，大致看好澳元中期前景[75][76][77][78][79][81][82]