宏观经济 - 2024年四季度中国GDP环比回升至1.6%，完成全年经济增速目标，2025年一季度经济复苏趋势将延续[1][23] - 美国经济趋向软着陆，“里根大循环”或重演，2025年美联储或超预期降息2 - 3次[1][62][70] 2024年四季度市场回顾 - 全球股市涨跌分化，美股领涨，A股中小盘和科创板表现好，港股震荡下跌[2][6][9][73][85] - 国内债券利率加速下行，做多行情极致，信用债阶段性跑输利率债[12][13] - 美元指数震荡走强，人民币汇率贬值压力大，黄金价格先升后降，高位震荡[17][20] 2025年一季度大类资产展望 - A股若春节消费数据好，春季躁动行情或驱动上涨，成长风格有望成热点[84] - 港股受国内经济回升、外部环境缓和、美联储降息超预期可能的支撑[88] - 美股受特朗普上台等因素支撑，预计持续向好，关注政策节奏及AI应用落地[89] - 一季度利率下行空间逼仄，建议固收维持中性策略，信用债寻求票息保护[95] - 黄金短期因美国再通胀担忧转弱、美联储降息预期回升而有望上涨[100]