报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超市场悲观预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份、神农集团等生猪养殖股[5] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展具备较好配置价值[6] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望上行，海外饲料业务或成业绩增长点[6] - 国产品牌宠粮高增长有望延续，推荐乖宝宠物、中宠股份[6] 各目录总结 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的4象限模型 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分为4个象限，象限轮动影响生猪养殖股运行方向，上涨驱动力从强到弱依次是：象限4 > 象限3 ≥ 象限1 > 象限2[16] 农业板块本周行情回顾 - 本周（2月10日 - 2月16日）沪深300指数涨跌幅为 +1.19%，农林牧渔板块涨跌幅为 +1.06%，板块排名第17，子行业中动物保健、生猪养殖等表现位居前五[3][20] - 行业涨跌幅前十公司包括正虹科技（+18.55%）、神农集团（+9.59%）等；涨跌幅后十公司包括罗牛山（-2.68%）、中基健康（-9.07%）等[20] 行业数据 生猪养殖 - 本周（2月10日 - 2月16日）猪价环比下跌，截至2月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.44/15.32/14.64元/公斤，环比上周分别 -1.70%/-3.34%/-2.20%；平均猪肉价格为21.78元/公斤，环比下跌5.02%；仔猪平均批发价格27.08元/公斤，环比上涨1.61%；二元母猪平均价格为32.47元/公斤，环比1月24日持平；自繁自养利润为22.12元/头，外购仔猪养殖利润为 -4.24元/头；2月5日猪粮比价为7.68，环比1月8日上涨0.26%[4][27] 家禽养殖 - 截至2月14日，白羽肉鸡周度价格为6.17元/公斤，环比1月24日下跌14.54%；肉鸡苗价格为1.96元/羽，环比1月24日下跌21.91%；养殖利润为 -3.53元/羽；鸡蛋价格为7.80元/公斤，环比1月24日下跌17.02%[4][39] 饲料加工 - 2024年全国工业饲料总产量31503.1万吨，比上年下降2.1%。其中，配合饲料产量29354.0万吨，下降1.8%；浓缩饲料产量1294.2万吨，下降8.8%；添加剂预混合饲料产量695.1万吨，下降2.0%。分品种看，猪饲料产量14391.3万吨，下降3.9%；蛋禽饲料产量3236.1万吨，下降1.2%；肉禽饲料产量9754.2万吨，增长2.6%；反刍动物饲料产量1449.4万吨，下降13.3%；水产饲料产量2262.0万吨，下降3.5%；宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%；其他饲料产量250.1万吨，增长4.1%[44] 水产养殖 - 海水产品方面，截至2月14日，海参价格为180.00元/千克，环比上周持平；对虾价格为320.00元/千克，环比下跌11.11%；鲈鱼50.00元/千克，环比持平。淡水产品方面，截至2月7日，草鱼价格为15.23元/公斤，环比1月31日下跌3.18%；鲫鱼价格为20.66元/公斤，环比1月31日下跌2.96%；鲤鱼价格为14.17元/公斤，环比1月31日下跌0.77%；鲢鱼价格为13.43元/公斤，环比1月31日下跌0.67%；截至2月12日，国际鱼粉现货价为1694.83美元/吨，环比2月5日上涨0.59%[50] 种植与粮油加工 - 本周主粮价格环比上涨、油脂价格环比下跌。截至2月14日，大豆现货价格3916.79元/吨，环比上周持平；豆粕价格环比上涨4.07%，豆油价格环比下跌2.01%，菜籽油价格环比下跌0.45%；玉米/小麦现货价格分别为2189.41/2398.11元/吨，环比上周分别 +1.17%/+0.10%。菌类产品方面，金针菇价格为4.30元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为6.75元/公斤，环比上周持平。本周白糖经销价格为6230.00元/吨，环比2月7日上涨0.61%，截至2月12日，原糖国际现货价18.68美分/磅，环比2月5日上涨0.86%[57] 重点公司公告 - 海大集团2024年实现营业总收入1146.85亿元，同比微降1.23%；归属上市公司股东的净利润45.16亿元，同比增长64.73%。饲料销量约2650万吨（含内部养殖耗用量约210万吨），同比增长约9%，市占率进一步提升。其中，禽料外销量约1270万吨，同比增长约12%；猪料外销量约560万吨，同比小幅下滑约3%；水产料外销量约580万吨，同比增长约11%；反刍料及其他等外销量约30万吨。海外地区饲料销量约240万吨，同比增长约40%[66] - 华统股份2025年1月份，生猪销售数量214,928头（其中仔猪销售0头），环比变动3.21%，同比变动 -8.88%；生猪销售收入40,861.18万元，环比变动6.09%，同比变动14.42%；商品猪销售均价15.70元/公斤，与2024年12月份持平。鸡销售数量75.42万只，环比变动 -43.69%，同比变动 -57.79%；鸡销售收入1,193.42万元，环比变动 -46.86%，同比变动 -38.00%[66][67]