报告核心观点 - 美国和世界经济有望实现软着陆，风险资产呈乐观态势，但通胀、特朗普政策等因素使风险仍存，投资者应重新评估资产配置，采取主动管理和动态化策略把握机会并应对风险 [11][13] 各部分总结 宏观视野 - 预计2025年美国经济继续领先，增长率约2%，欧元区和日本接近趋势增长率略超1%，通胀率将进一步下降 [14] - 特朗普就任总统的影响不确定，其支出计划或短期提振美国经济，关税计划可能抑制欧洲经济 [15] - 美国经济韧性由新增就业和企业利润增长支撑，为美联储降息创造条件，金融市场或表现良好 [15] - 美国存在通胀重新加速或经济衰退风险，地缘政治风险也令投资者担忧，但通常只引发短期波动 [19] - 看好风险资产，未来市场环境多变，主动管理投资组合至关重要 [20] 股票策略 - 全球股市评估美国大选后政治格局，虽担心政策变动引发通胀，但仍相信主要发达经济体将软着陆 [24] - 投资者应警惕政策变化影响，美国放松监管或推动市场扩展，中国经济刺激计划是积极举措，印度利用人口红利发展经济 [25] - 美国债务可持续性、关税和贸易壁垒增加、全球供应链重组、军费开支增加等因素影响市场 [27][32] - 建议重估股票投资组合构建，采用“金字塔”结构，底部用多元因子方法，上层关注不同风格高质量资产，顶端选高确信度股票 [33] - 全球利率周期可能步调不一，审慎选股需了解货币、供应链、关税对商业模式的影响 [34] 固定收益策略 - 2024年主权固定收益市场波动，全球经济增长分化，通胀前景改善强化降息预期，为债券市场提供支撑 [37] - 美联储汲取教训提前降息增加美国经济软着陆可能性，中国和欧元区面临挑战，相关央行或采取降息等措施 [39] - 2025年经济走势分化，特朗普政策或使债券和外汇市场波动，风险资产市场波动性可能加剧 [41] - 固定收益资产有吸引力，但需灵活投资，主动管理是关键，看好美欧收益率曲线陡峭化和日本趋平策略，战术性久期交易也是不错选择 [42][43] - 投资组合应纳入防通胀保护，关注2025年美元走势，新兴市场债有机会，企业信贷方面高收益短期债券和浮动利率票据有吸引力 [45][46] 多元资产策略 - 预计2025年初风险资产保持积极，利好主动型投资者，特朗普政策或利好企业盈利，可考虑增加股票持仓 [50] - 看好美国股市小盘股、科技板块和银行业，预计跑赢欧元区股市，但股市与国内经济基本面不能混淆 [50][51][53] - 经济韧性使高收益固定收益或获利，多元资产组合中更看好股票，欧洲债券表现可能与美国不同 [52] - 关注美联储应对经济再通胀措施及影响，股市可能盘整，新兴市场本币债券或受拖累，灵活配置更具吸引力 [54] - 地缘政治主导大宗商品走势，油价可能下跌，铜或受益，黄金受青睐，2025年灵活资产配置和主动管理波动性至关重要 [55] - 2025年初关注美国关税和报复措施，市场焦点将转向财政和移民政策对债券收益率和通胀率的影响 [56] 私募市场策略 - 2024年私募市场交易和融资回暖，预计2025年交易量继续上升，私募债权和股票重新估值，该资产类别能应对不确定时期 [60] - 2025年私募市场将有更多融资交易，私募债权投资机会广泛，欧盟投资需求大，基础设施项目需私募资本 [62][63] - 新项目考虑环境、社会和治理因素，影响力私募信贷作用增强，二级市场将增长，欧洲ELTIF条例使散户参与私募市场更易 [65][66] - 私募债权和基础设施提供有吸引力机会，2025年基础设施债机会增多 [71] 投资定调会议观点 - 预期美国经济软着陆利好风险资产，吸引观望资金，可重新评估资产配置，构建“金字塔”投资组合，市场波动和分化为主动管理提供依据 [76] - 可持续投资表现强劲，提供新增长机会，主动管理对可持续投资必要，应关注“漂绿”问题和减少排放量化能力 [77] - 全球经济分化，科技行业被“武器化”，地缘政治是主动管理机会，看好中国和印度资产，美国顶级科技股外有投资机会 [79] - 基础设施可防御不确定性，能源转型是投资机会，亚洲兴趣更大，欧洲法规吸引资本促进业务活动 [80]