货币政策目标切换 - 2024年7月至12月经济增长是货币政策首要目标，2025年1月优先目标切换至金融稳定和汇率稳定，操作目标形成股债汇三角[2][7][8] - 目标切换源于内部2024年四季度经济回升、长债收益率12月下行过快，外部美国高利率久、可能加征关税和贸易政策转向[2][14] Deepseek影响 - 春节期间Deepseek - R1推出使股市快速拉升，达成“稳住股市”目标，央行收紧流动性使长债收益率上行、中美利差收窄、汇率压力减轻，实现“可能三角”[19] “可能三角”稳定性 - 3 - 5月货币政策目标排序可能再次切换，内部两会后政府债券发行提速或2月信贷、通胀数据低于预期，外部二季度美联储降息预期重燃或美国贸易政策不确定性大幅上升，都可能打破“可能三角”[30][32] 经济复苏情况 - 2025年中国经济强势复苏概率小，基准情形下名义经济增速可能为4.9%，CPI和PPI年末可能分别回升至0.9%和 - 0.2%[3][34] 货币政策展望 - 2025年货币政策适度宽松取向不变，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）30 - 40BP，引导5年期LPR下行40 - 60BP，累计降准100 - 150BP，央行公开市场国债全年累计净买入或超2万亿元[4][38] 投资相关预测 - 2025年10年期国债收益率波动区间为1.5% - 1.9%，若调降政策利率40BP，合理水平或为1.64%[5][39] - 美元兑人民币汇率围绕7.3波动，加征10%关税或不打破中枢，加征关税落地前人民币在7.1 - 7.3区间波动，加征后新波动区间可能在7.1 - 7.5左右[5][39]