报告公司投资评级 - 基本因素及估值：★★★☆☆ [6] 报告的核心观点 - 赤峰黄金是内地增长率最高的黄金生产商，黄金矿山扩产计划可见性和确定性高，且黄金需求仍具增长空间 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 背景 - 报告公司主要从事黄金的采、选和销售业务，截至最后实际可行日期拥有并经营7个黄金及多金属矿山，分布于内地、东南亚和西非等地 [1] 概要 - 报告公司是国内同行中增长率最高的主要黄金生产商，2021 - 2023年黄金产量复合年增长率33.1%，高于国内主要上市黄金生产商平均增长率16.4% [2] - 报告公司在内地黄金生产商中，黄金资源量和产量均排名第五，截至2024年9月30日黄金资源量1250万盎司，2023年黄金产量46.15万盎司 [2] 扩产计划 - 报告公司正加速建设塞班金铜矿露天及地下开采项目，预计2025年年地下开采产能由53.6万吨增至80.6万吨 [3] - 报告公司计划2025年在塞班金铜矿Khanong地区生产铜，该地区铜矿石超600万吨，所含金属铜超5.7万吨 [3] - 报告公司加速对塞班金铜矿Discovery West Deeps和Phavat North勘探前景建模和研究，预期2026年及2027年后年地下开采产能进一步提高，两前景估计总吨位500万吨，预计增加黄金资源量平均金品位3.5克/吨 [3] 黄金需求 - 2024 - 2028年全球黄金需求量预计以0.8%的复合年增长率稳步增长，原因是地缘政治不确定性下央行增加黄金需求以及技术和工业黄金需求增加 [4] 主要财务数据 | | 2021年度（亿元人民币） | 2022年度（亿元人民币） | 2023年度（亿元人民币） | | --- | --- | --- | --- | | 收入 | 37.83 | 62.67 | 72.21 | | 股东应占利润 | 5.82 | 4.51 | 8.04 | [5] 评级及招股信息 - 发售数目20.6亿，其中香港发售2.1亿，国际发售18.5亿 [6] - 招股价13.72 - 15.83港元，市值295.95亿港元，最高集资额32.55亿港元 [6] - 招股日期2月28日 - 3月5日，上市日期3月10日，每手股数200股 [6] - 保荐人为中信证券 [6]