报告行业投资评级 - 银行业投资评级为推荐，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 社融信贷开门红超预期，1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元，人民币贷款增加5.22万亿元创历史新高，对公强、零售弱 [4] - 从银行角度看全国两会有七个政策维度值得关注，包括聚焦扩内需促消费、稳妥推进地方化债、信贷资源向五篇大文章倾斜等 [4] - 四季度货币政策执行报告强调金融支持科技和消费，强化利率传导，信贷结构持续优化，落实适度宽松货币政策 [4] - 四季度银行业净利润增速边际回落，资产质量优化，净利润增速同比转负，净息差收窄，扩表速度放缓，资产质量和核心一级资本充足率提高 [4] - 看好银行板块配置价值，财政加力和政策有望改善信贷需求，重点领域化险利好资产质量，适度宽松货币政策短期有息差压力但负债成本优化将加速，大行增资推进，银行板块估值面临重塑，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [4] 根据相关目录分别进行总结 银行业定位：金融市场参与主体，有信用创造职能 - 金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求，通过资金融通配置资源，金融机构需深化改革创新业态以适应经济变革 [7][8] - 社融结构未根本性转变，银行业仍起主导作用，实体经济80%以上资金来自间接融资，银行是企业融资核心渠道，金融体系基础制度建设有待完善，间接融资仍将是核心融资渠道 [9][13] 银行业在资本市场中的发展情况 - 上市家数42家，流通市值占比略有下降，截至2025年2月26日，上市银行总市值约13.29万亿元，流通A股市值9.13万亿元，占比均较年初略有下降 [14] - 年初至今板块表现弱于沪深300，估值处于历史偏低位置，截至2025年2月26日，银行指数下跌1.3%，跑输沪深300指数1.93个百分点，当前PB为0.65倍 [16] 社融信贷开门红超预期，关注重点领域金融支持 - 全国两会在即，银行量价险预期改善有支撑，从地方两会看全国两会有七个政策维度值得关注，央行四季度货币政策执行报告强调金融支持科技和消费、强化利率传导，民营企业座谈会强调解决民营企业融资问题，金融支持民企力度有望加大 [22][26][28] - 开门红规模超预期，对公强、零售弱，1月新增社融7.06万亿元，人民币贷款增加5.22万亿元创历史新高，春节错位扰动居民贷款，企业信贷多增，新口径M1增速回落，企业存款向居民转移 [31][37][43] - 银行业四季度净利润增速边际回落，资产质量优化，净利润增速同比转负，净息差收窄，扩表速度放缓，普惠小微贷款较快增长，资产质量优化，风险抵御能力增强，核心一级资本充足率提高 [49][60][63] 传统业务盈利空间收窄，金融科技布局加强 - 传统业务利润空间收窄，业务转型加速，经济结构转型和贷款利率市场化使银行传统存贷款业务盈利空间收窄，过去依赖规模增长的模式难以为继 [71] - 中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识，中间业务具备资本消耗少等优点，上市银行中间业务收入占比有提升空间，零售aum稳步扩张，财富管理业务有望受益 [73][74] - 银行科技投入力度保持高位，路径分化，上市银行科技投入规模保持较高水平，占比稳步提升，人员配置力度加大，国有行和部分股份行全面推进数字化转型，AI大模型受关注，中小银行有弯道超车机会，但应用存在制约因素 [79][85] 投资建议及重点公司 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级，个股推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128) [86][87]