宏观 - 2025年2月制造业PMI升至50.2%，建筑业PMI 52.7%，服务业PMI 50%，制造业PMI环比回升1.1pct，强于季节性[3] - 供需同时回暖，以旧换新和抢出口是需求主线，内外需上升推动供给端回升，高频指数显示生产向好[4] - 出厂价和购进价双双上涨，价格上涨对企业营收利润有积极影响，但出厂价涨幅低于原材料价格[5] - 采购大幅提升，库存开始上行，企业补库动力加强，主要钢材品种库存环比提升60%[5] - 非制造业保持扩张，建筑业PMI回升，服务业回落，生产性服务业相对优于消费性服务业[6] - 目前我国经济痛点是需求不足，扩大内需和提振消费是政策重点，期待3月两会有更多相关政策[6] 策略 - 本周A股行情震荡，全A指数下跌2.53%，科技股整理，大盘股相对抗跌，一级行业跌多涨少，TMT板块回调[9] - 本周A股市场交投活跃度高，日均成交额19916亿元，北向资金日均成交额上升，融资和融券余额均上升，新成立基金31只[10] - 本周A股宽基指数估值多数下行，全A指数PE(TTM)估值下降2.07%至18.63倍，PB(LF)估值下降2.33%至1.59倍[10] - 2025年全国两会召开在即，关注宏观政策积极有为、扩大内需、新质生产力建设等政策对资本市场的影响[11] - A股市场迎来结构性估值重塑机会，当前全A指数市盈率估值处于历史中位但低于海外，有望震荡上行，关注科技创新、“两重”和“两新”、红利板块央国企[11] 地产 - 居民购房持续释放，一线城市二手房市场较好，28个重点城市1月整体销售面积同比微降0.89%，1月百城土地成交溢价率为8.73%，2月上海土拍平均溢价率33.56%[22] - 住房需求分内生和外生两类，2050年我国住房需求或达8.752亿方，内生需求7.874亿方，外生需求0.88亿方[23] - 政策助力止跌回稳，各地政府工作报告提及房地产新模式等，存量房地收储、城中村改造等有望发挥作用，降低购房门槛等政策或延续[24] - 2050年前楼市整体需求在8.75亿方以上，内生和外生需求对库存去化重要，头部房企市占率有望抬升[25] 银行 - 社融信贷开门红超预期，1月新增社融7.06万亿元，人民币贷款增加5.22万亿元，企业贷款多增9200亿元，居民贷款同比少增5363亿元[28] - 从银行角度关注两会政策，包括扩内需促消费、地方化债、信贷资源倾斜、房地产盘活、中小银行化险、大行增资、国企改革等[29] - 四季度货币政策执行报告强调金融支持科技和消费，强化利率传导，预计结构性货币政策工具聚焦科技、“两重两新”，推动社会综合融资成本下行[30] - 四季度银行业净利润增速边际回落，净息差收窄，扩表速度放缓，资产质量优化，核心一级资本充足率提高[31] - 财政加力等有望改善信贷需求、利好资产质量，适度宽松货币政策短期有息差压力但负债成本优化加速，大行增资推进，银行板块估值面临重塑，维持推荐评级[33] 传媒 - DeepSeek于2月24日启动“开源周”，连续5天每天开源一个项目，包括FlashMLA、DeepEP等[35] - 开源模式重塑市场格局，推动大模型从“重资本军备竞赛”走向“合作共创平台”，促进产业生态繁荣[36] - DeepSeek开源带动AI企业加入开源行列，2025年以来字节豆包、阿里通义千间等推出开源模型，建议关注AI赋能有价值重塑空间的头部互联网大厂[38] ESG - 2025年2月27日发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，旨在推动银保业助力经济绿色转型[40] - 《方案》设定5年量化目标，任务布局涵盖多领域，组织保障确保实施，短期供资、中期优化业务结构、长期健全体系，注重绿色转型协同[41] - 与此前政策相比，《方案》覆盖范围拓展、任务要求细化、机制建设深化，聚焦四大领域支持，银行业和保险业面临挑战与机遇并存[42] 北交所 - 北证50指数周涨跌幅为 -2.85%，北交所264家上市公司中121家周涨幅为正，各行业涨跌互现，石油石化、纺织服饰涨幅靠前，通信跌幅靠前[45] - 北交所整体交易活跃度维持高位，本周日均成交额约345.41亿元，整体成交额1727.06亿元，成交量76.87亿股，换手率46.41%[45] - 证监会将围绕目标持续推进高质量建设北交所，包括坚守定位、完善监管、优化投资者结构、深化国际合作、压实中介机构责任等[46] - 截至3月1日，北证A股市盈率为42.1倍，较上周小幅回落，传媒行业平均市盈率最高[47] - 本周北交所企业公告覆盖对外投资、项目延期和业务进展等方向[48] - 北交所交投活跃，具备投资价值，2025年投资策略推荐关注新质生产力、政策鼓励并购、国央企“一利五率”相关公司[49]