核心观点 - 市场风格趋于稳健，具有避险价值的资产有投资前景，A股可持续高质量发展领域资产投资价值更高，政策引导长线资金入市并发展ESG投资，企业提升ESG水平有望实现资产价值稳健增长 [1] - 大市值、低波动、ESG策略延续政策前超额表现，“ESG舆情改善 + 低波动”组合控制风险和带来超额收益表现优异，低波动策略与ESG舆情结合可提升超额收益 [1] 市场风格趋于稳健、稳健资产具有投资前景 黄金指数价格走高、市场偏好趋向稳健 - 自2023年1月沪深300股息率高于10年期国债，黄金指数走高，1年期国债收益率下行，资金倾向流入安全资产领域，A股中高质量发展公司更具投资价值 [3] - 2025年全球经济增长面临挑战，特朗普政策使全球经济不确定性增多，A股中相对安全资产有超额收益吸引力 [4][5] 政策倡导长线资金，可持续投资更具有实践意义 - 国家出台系列政策推动ESG投资，如《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等，从多方面助力ESG投资发展 [10][11][12] - 多部门协同发力吸引长线资金入市，出台针对商业保险、养老、公募基金等资金的政策，证监会优化指数化投资生态 [17][18] - 长线资金政策有助于推动ESG整合策略收益增厚，2024年9月24日政策期间，高ESG评级与低ESG评级组合收益率有明显差异 [21] - ESG评级体系能评估企业可持续发展能力、警示运营风险、降低投资波动风险，其数据有不同频率类型，评分分基础分值和风险监管数值 [29][30][32] - ESG投资策略分筛选类、整合类、参与类，国际主流的ESG整合策略已成为最主流投资方法 [34][35] 大市值、低波动、低争议资产更稳健 具有规模效应的公司更具有可持续性发展契机 - 央国企市值规模大多集中在银行、石油石化、通信等核心产业领域，市场小市值策略失效，资金流入大市值央国企 [44] - 央国企所处行业多为产业链核心，有资源优势、规模效应、政策支持和品牌影响力等护城河，现金储备充沛，抗风险能力强 [47][48] 低波动因子有助于降低组合方差，提高夏普比率 - 逆方差模型以最小化投资组合方差为目标，低波动因子选股策略和权重分配与逆方差模型解析解契合，可降低组合方差、提高夏普比率 [49][50] 央国企响应国家战略，具有可持续发展潜力 - 央国企在履行社会责任中彰显特色，响应国家战略，在产业链中发挥引领作用，助力民生事业发展 [54][55] - 央国企有资源、规模、政策、品牌等优势及充足现金储备，使其在经济承压时竞争力和稳定性强，履行社会责任更从容 [58][59][60] 低波动 + ESG舆情改善策略超额明显 低波动策略因子中性化策略较为稳健 - 低波动因子与ESG舆情改善正相关，与市值对数相关性变化大，需对因子进行市值和行业中性化处理 [63] - 舆情区分对低波动因子分析重要，筛选后低波动因子IC负值增加，预测准确率提升，各行业低波动因子IC绝对值总体上升 [69][73][74] - 低波动策略经ESG舆情改善因子筛选后整合策略累计收益显著提升，多头和多空组合累积收益率提高，空头组合收益率下滑 [77] ESG低波动策略改善效果明显 - 低波动策略在ESG舆情因子整合后波动率下降，收益率上升，夏普比例提高，在稳健性与收益性间实现较好平衡 [80] - 分行业看，ESG低波动策略在商贸零售、传媒、家用电器、建筑装饰等行业改善更优，多数行业加入ESG舆情改善因子后收益率更高、风险收益特征更优 [81]