报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 以白芍为主要原料的保健食品市场规模正稳步扩大，行业尚处发展初期，白芍药理活性丰富，在保健品领域应用前景广阔，产业链各环节面临不同挑战与机遇，未来受人口老龄化、政策支持等因素推动，市场规模有望扩张，但也面临竞争加剧等问题 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 白芍类保健食品是以白芍为主要原料，不以治疗为目的，具调节人体机能和促进健康功能的食品，白芍主产区包括安徽、浙江、四川、山东、湖南等地 [2] - 按保健食品剂型分类，包括胶囊、片剂、口服液、颗粒剂及其他（膏剂、散剂、茶剂等） [3] 行业特征 - 中药材资源丰富且分布广泛，得到国家政策积极支持，如《中药材保护和发展规划（2015 - 2020 年）》推动白芍种植效率与品质提升 [11] - 监管严格，产品须经《保健食品注册与备案管理办法》审批，保障产品质量与安全 [12] - 白芍药理作用广泛，含多种活性成分，在预防与改善慢性疾病方面潜力大，应用空间不断拓展 [13] 发展历程 - 萌芽期（1996 - 2000 年）：1996 年《保健食品管理办法》发布，1997 年白芍保健食品首次注册审批，2000 年“食健字”和“药健字”并存情况结束，提升行业规范性 [15] - 启动期（2001 - 2015 年）：2003 年国家食药总局职责明确，2004 年获批注册的白芍类保健食品达 9 个，监管严格促进行业规范化 [16] - 高速发展期（2016 - 2024 年）：2016 年开启注册、备案双通道，2023 年传统中药材可单方在备案产品中使用，截至 2024 年 9 月 2 日，获批注册的白芍类保健食品达 194 个，推动市场繁荣 [17] 产业链分析 产业链上游 - 确保高质量原料供应是提升市场竞争力的关键，上游厂商包括亳州市福硕堂生物科技有限公司等 [19][22] - 2024 年 6 月和 7 月，中国白芍（混级）单价同比增长 105.71%和 100.00%，成本上升促使企业重新评估定价策略，或开发替代原料，可能导致行业整合 [23] - 2024 年 6 月和 7 月，中国白芍出口量同比分别下降 29.34%和 28.38%，本土市场需求上涨是主因 [24] 产业链中游 - 中游厂商包括北京同仁堂股份有限公司等，胶囊是主要剂型，占比 51.55%，片剂和口服液分别占 17.53%和 12.37% [26][27] - 产品功能集中在抗疲劳、免疫力以及美容改善两方面，72%产品聚焦增强免疫力，80%针对老年群体，32%产品宣称改善黄褐斑，13%产品声称减轻疲劳 [28] 产业链下游 - 渠道端包括药店、超市等线下实体店和网购等线上平台，2023 年药店/医院占居民购买渠道的 30.7%，大中型超市占 26.6%，网购占 20.9% [33] - 城镇居民对保健食品认知浅，信任度不高，但超 75%居民购买过保健食品，需求与认知关联影响下游需求 [32] 行业规模 - 2019 - 2023 年，市场规模由 4.34 亿人民币增长至 5.25 亿人民币，年复合增长率 4.87%；预计 2024 - 2028 年，由 5.67 亿人民币增长至 6.79 亿人民币，年复合增长率 4.61% [34] - 历史规模增长原因：2021 - 2023 年上游白芍单价上涨推动中游产品价格提升，消费者接受度高；供给增长与市场需求对接，获批注册产品增多 [35][36] - 未来规模扩张原因：人口老龄化及银发经济政策扶持，中老年健康管理需求激增；白芍药理作用丰富，含多种活性成分，满足消费者功能多样化期待 [37][38] 政策梳理 - 《保健食品原料目录 人参 西洋参 灵芝》：明确原料保健功能，提出未来监管思路 [41] - 《保健食品标志规范标注指南》《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》：规范新功能及产品技术评价，鼓励创新研发，确保产品安全有效 [41] - 《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》：加强中药材质量管理，营造规范创新市场环境 [41] - 《药品、医疗器械、保健食品、特殊医学用途配方食品广告审查管理暂行办法》：明确广告审查标准，规范保健食品广告内容 [42] 竞争格局 - 行业处于发展初期，未形成显著品牌效应和市场集中度，分为三个梯队，第一梯队有仙乐健康、同仁堂等 [43] - 竞争格局形成原因：仙乐健康和同仁堂深耕保健食品领域，研产和市场经验丰富，注册数量多，能提供多样化产品 [44] - 竞争格局变化原因：中医药政策利好或使高毛利企业重视该业务，成本控制能力将成竞争优势；国民需求增长，预计更多企业入局，竞争加剧 [46][47] 上市公司速览 报告列出汤臣倍健、北京同仁堂等多家公司的总市值、营收规模、同比增长和毛利率等财务数据 [48] 企业分析（以北京同仁堂股份有限公司为例） - 公司信息：存续，注册资本 137147.0262 万人民币，总部在北京，属医药制造业，1997 年 6 月 18 日成立，经营范围广泛 [51] - 财务数据分析：提供 2015 - 2024（Q1）多项财务指标数据，如销售现金流/营业收入、资产负债率等 [52] - 竞争优势：同仁堂集团强化投资与项目管理，扩充医保药品库，优化股权结构，推动子公司项目落地；零售终端加速布局，促进新零售发展；完善治理结构，履行社会责任，连续多年现金分红 [53]