报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月12日与HDD/SSD专家通话后，基于专家意见总结行业关键要点，HDD需求持续、供应紧张，闪存下半年有望改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 HDD - HDD建造计划稳定，需求持续且有望在2025年稳定增长 [2] - 近线需求到年底将保持强劲，设备供应受限，部分组件供应紧张情况将持续到上半年 [2] - 客户增长情况不一，部分客户同比增长放缓，部分仍有较大增长空间 [2] - 贸易政策虽对HDD制造地无直接影响，但客户集成HDD的最终位置可能产生影响，OEM持续关注动态 [3] - 按订单生产模式持续，HDD制造商与客户紧密合作以了解实际需求，暂无云客户库存积压迹象，部分云供应商希望增加库存 [3] - 特定应用工作负载对部分HDD容量性能有更高要求，但不影响核心近线容量需求，当前40 - 50TB HDD容量未来几年足够使用 [4] - 从长期看，近线增长取决于大型数据集生成和存储，尤其是视频数据，是影响HDD销售除AI设备需求外的最大因素 [4] Flash - 继2024年创纪录的EB出货量后，公司对2025年持谨慎乐观态度，移动和PC终端市场约50EB，渠道市场需求低迷 [7] - 由于闪存制造商减缓向新一代节点过渡并减少晶圆产量，上半年有积极预期 [7] - 超大规模企业EB增长达中两位数，OEM有MSD E增长，渠道有HSD EB增长，但预期会随时间减弱 [7] - 第二季度PC OEM、OEM和超大规模企业整体价格下降，仅特定供应商和市场有价格上涨情况，预计第三、四季度价格上涨，2025年全年价格可能下降两位数，长期节点发展成本降低，价格预计以约 -11%的复合年增长率下降 [7] - 库存情况不一，PC和移动市场部分库存已消化，渠道仍有库存，云/超大规模企业情况较好 [8] - 超大规模企业约80%使用TLC，每容量价格是HDD的7 - 10倍，长期近线HDD将继续占据主导，QLC仅在HDD高性能高端用于访问密度 [8] - 鉴于此前行业行动，供应决策约1.5 - 2个季度显现效果，第三季度是判断下半年改善情况的关键节点，生产削减将影响下半年价格，需观察第三季度需求确定长期趋势，近期移动领域生产削减可能支持企业级市场定价 [9] - 中国竞争对手在争夺SSD份额方面表现激进 [10] - 128 - 144层约占当前产量的40%，176层略低于40%，230层约占15%，主要用于低端消费设备和渠道SSD，随着低端需求增加，更高节点产品需求应会上升 [10]