报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 投资者对DeepSeek受益者兴趣浓厚，对英伟达供应链担忧浮现，对苹果供应链兴趣减弱，对国产软件兴趣增加，资金流入和宏观触底使投资者超配中国科技股，GTC和Semicon China将带来情绪支撑，不同公司业绩和指引差异或致短期获利回吐或回调，ADAS主题在2025年二季度表现稳固，苹果产业链可能触底，H20禁令和AI扩散是中国AI资本支出受益者近期的不利因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资者关注问题 - 过去一个月投资者关注的问题包括Deepseek影响及受益者、ADAS应用起飞及受益者、智能手机国家补贴影响及安卓/苹果格局、英伟达GTC预期、中国半导体情况和估值 [2] 消费电子 - 中国智能手机销售同比仅增长2%，国家手机补贴情绪见顶，2024财年业绩将带来股价波动，ADAS受益者因中国新能源车企自动驾驶竞赛持续而表现稳固，看好小米，因其有高端自研芯片手机、AI智能眼镜等积极催化剂且长期增长可见度高，看好舜宇光学科技，因其受益于ADAS主题，AAC和蓝思科技作为苹果产业链公司，长期有内容增益，投资者关注比亚迪电子短期业绩和合理估值，对歌尔股份作为关键XR供应链感兴趣，部分投资者担忧20%额外关税及4月2日互惠关税截止日期对消费电子出口供应链的影响，认为苹果5000亿美元美国投资可能与进口关税有关，4月情绪可能触底 [3] AI计算 - 英伟达整体情绪因DeepSeek影响和海外AI基础设施投资增长放缓而疲软，GTC上GB300、NVL288、CPO等是关键亮点，GB300时间表可能带来积极支撑，CPO从2027 - 2028年开始对供应链有有意义贡献，部分英伟达上游供应链因市场份额增加、Hopper需求提前和H20订单增加，上半年盈利和指引可能超预期，AI - PCB被海外投资者忽视，市场低估其总可寻址市场和AI - HDI盈利能力，胜宏科技是AI硬件供应链首选，AI网络方面，英伟达可能分享CPO和OIO技术路线图，T&S和TFC是带宽升级趋势下光学通道增加的结构性赢家，对两者有30天积极催化剂观察，近期国内基础设施预期高，中国BBAT资本支出从春节前的3000亿元增至今年的4500 - 5000亿元，H20禁令更新后情绪将触底，国内资本支出周期将在国产ASIC支持下继续，对万国数据、世纪互联等数据中心有利 [5] 半导体 - 投资者关注中国国产AI加速器进展、先进半导体产能、WFE资本支出前景和DeepSeek影响，中国半导体设备可能在SEMICON China前后反弹，但该活动可能是近期最后一个积极催化剂，2024年中国代工厂和IDM超买半导体设备，2025年需求可能缓和，预计2025年中国AI GPU/ASIC可满足40% - 50%的国内需求，生产受中国先进制造产能充分支持，今年H20出口禁令可能带来需求上行风险，看好中国CIS和模拟芯片国产化，韦尔股份是中国新能源车企ADAS应用的关键受益者，圣邦微需求在2024年下半年改善，预计其股价将进一步重估，5月电脑展前可能有获利回吐，之后投资者可能关注苹果供应链、CPO和后端封装 [6] 软件 - 投资者对中国软件兴趣增加，2025年市场是转折点，尽管基本面仍有挑战，但不同公司估值倍数普遍重估，投资者对AI通过AI代理货币化期望提高，认为大语言模型和SaaS在中国难以盈利，ITS公司实施中利润微薄，建议选择性投资中国软件，提出AI应用货币化的四个关键领域，认为中小企业可能愿意采用公共云服务和大语言模型服务实现货币化，认为网络安全受益最少，金蝶国际是首选且受关注增加 [7][8] 估值 - 年初以来资金流入中国股市激增，中国在AI推理和应用方面处于有利地位，投资者超配中国科技板块，SaaS/ITS/网络安全子行业估值分别处于低于平均/平均/高于平均1个标准差水平，网络安全估值高但缺乏基本面支撑，ITS业务艰难但AI大语言模型实施有短期支撑，SaaS收入未来可能恢复且AI货币化提升预期，电信运营商/设备/光通信估值分别处于高于平均1个标准差/均值/中值到1个标准差水平，表明国内AI资本支出推动估值重估，海外光收发器公司估值低于历史平均1 - 2个标准差，硬件方面，ODM/组件供应链/面板/监控估值分别处于高于平均/高于平均/低于平均/大致平均水平，英伟达和苹果产业链在组件中表现落后于ADAS/国产AI/AI边缘相关公司，半导体方面，国产半导体设备估值高于全球，无晶圆厂/IDM估值大致处于均值或低于平均，OSAT估值低于平均 [9] 事件时间线 - 展示了2025年1 - 6月的宏观事件、行业事件和公司事件时间线，包括特朗普就职、中国两会、H20禁令、AI扩散规则合规、各类展会、公司产品发布和业绩公布等 [10] DeepSeek驱动国内AI资本支出受益者 - 列出了AI芯片、服务器、PCB、光收发器、交换机、IDC/计算电力租赁等领域的受益者公司 [11] 中国科技覆盖公司10年估值倍数 - 展示了众多公司的评级、分析师、2025年3月14日的预期估值以及10年的市盈率、市销率、市净率或企业价值/息税折旧摊销前利润倍数等估值数据 [12] 提及公司 - 报告提及了包括AAC科技、中际旭创、苹果、亚信科技等众多公司的代码、股价、评级等信息 [13][14]