报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市快速调整后央行两次释放宽松预期，期债在止盈盘与抄底盘共同推动下反弹，考虑到短期波动率较高且央行一季度会议提出降低国债随买随卖操作，预期债市波幅下降，短期或进入盘整阶段，关注4月2日特朗普关税落地冲击情况，建议待波动率收敛后跟随趋势配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.050，环比涨0.26%，成交量62618，环比增加788 [2] - TF主力收盘价105.745，环比涨0.15%，成交量44032，环比增加86 [2] - TS主力收盘价102.394，环比涨0.04%，成交量33901，环比增加513 [2] - TL主力收盘价117.180，环比涨0.86%，成交量103374，环比增加186 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.15，环比增加0.06；T06 - TL06价差 - 9.13，环比减少0.68 [2] - T2509 - 2506价差0.02，环比减少0.02；TF06 - T06价差 - 2.30，环比减少0.11 [2] - TF2509 - 2506价差0.00，环比减少0.03；TS06 - T06价差 - 5.66，环比减少0.24 [2] - TS2509 - 2506价差0.03，环比减少0.01；TS06 - TF06价差 - 3.35，环比减少0.13 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量181072，环比增加5792；T前20名多头163420，环比增加5216；T前20名空头164234，环比增加5819；T前20名净空仓环比增加3929 [2] - TF主力持仓量156380，环比增加4748；TF前20名多头140181，环比增加3932；TF前20名空头156380，环比增加4748；TF前20名净空仓16199，环比增加816 [2] - TS主力持仓量98280，环比增加1784；TS前20名多头87288，环比增加1682；TS前20名空头102349，环比增加3316；TS前20名净空仓15061，环比增加1634 [2] - TL主力持仓量107670，环比增加5234；TL前20名多头93682，环比增加3706；TL前20名空头100935，环比增加5626；TL前20名净空仓7253，环比增加1920 [2] 前二CTD（净价） - 220003.IB(6y)为106.5198，环比增加0.1981；240025.IB(6y)为99.0955，环比增加0.2002 [2] - 240014.IB(4y)为101.302，环比增加0.1339；220021.IB(4y)为104.2186，环比增加0.1951 [2] - 240024.IB(1.7y)为99.2635，环比增加0.0344；220002.IB(1.9y)为101.4349，环比增加0.0157 [2] - 200012.IB(18y)为134.0253，环比增加1.0339；210005.IB(18y)为132.5934，环比增加0.5932 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.5400，环比持平；3y为1.6225，环比增加1.95bp [2] - 5y为1.6625，环比增加0.75bp；7y为1.7550，环比增加1.50bp [2] - 10y为1.8270，环比增加1.95bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.4201，环比减少7.99bp；Shibor隔夜为1.7560，环比减少6.70bp [2] - 银质押7天为1.6786，环比减少12.14bp；Shibor7天为1.8050，环比减少0.20bp [2] - 银质押14天为1.8919，环比增加4.19bp；Shibor14天为1.9000，环比减少2.30bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.10，环比持平；5y为3.6，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模2299亿，到期规模4554亿，利率1.5%，期限7天，净回笼2255亿 [2] 行业消息 - 美国“对等关税”靴子4月2日落地，白宫拟对多数输美商品征约20%关税，欧盟有反制计划，美联储巴尔金称关税或推高通胀和失业率 [2] - 银行消费贷利率4月起上调，3%以下产品或被叫停，此前消费贷市场竞争激烈，多家银行“松绑”产品 [2] 重点关注 - 4月2日20:15关注美国3月ADP就业人数（万人） [3] - 4月3日20:30关注美国至3月29日当周初请失业金人数（万人） [3] - 4月4日20:30关注美国3月失业率、美国3月季调后非农就业人口（万人） [3]