报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月9日对等关税生效在即，各国反应不一，市场在不确定性中宽幅震荡，继续交易对未来经济的衰退预期，恐慌情绪进一步走高 不同金属市场受关税、供需等因素影响，表现各异，投资策略需根据各金属具体情况制定 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金宽幅波动后几乎收平，报2978.75美元/盎司；伦敦银收跌1.4%，报29.58美元/盎司；沪金主力合约收涨0.58%，报719.94元/克，沪银主力合约收涨0.39%，报7704元/千克；美元指数收跌0.29%，报102.955；10年期美债收益率反弹至4.27%；人民币兑美元汇率收跌0.23%，报7.339 [2] - 重要资讯：特朗普政府重申关税措施，4月9日起对中国产品加征额外50%关税，加拿大对美征收25%汽车关税；欧盟预计下周初提交应对计划，印尼下调部分产品进口税；美联储官员发表观点，市场预计5月、6月有降息可能；3月全球黄金ETF流入86亿美元，一季度总流入210亿美元 [2][4] - 逻辑分析：市场在不确定性中宽幅震荡，交易衰退预期，恐慌情绪走高；贵金属市场呈现避险需求与流动性压力的双重博弈，下方有一定支撑 [5] - 交易策略：单边背靠前低持有多单；套利观望；期权采用领式看涨期权策略 [6][7][8] 铜 - 市场回顾：伦铜价格收于8588美元，下跌126美元或1.45%；LME库存增加3225吨至21.34万吨，COMEX库存增加1276短吨至107154短吨 [9] - 重要资讯：中方反对美方加征关税，将采取反制措施；加拿大对美国汽车对等征收25%关税；特朗普拒绝欧盟“零对零”关税提议 [10] - 逻辑分析：美国关税生效，国内原料供应紧张加剧，终端需求面临挑战，若各国无法达成关税共识，铜价将继续下探 [11] - 交易策略：未明确提及具体策略 [12] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2505合约环比下跌1.19%至2743元/吨；现货市场价格下跌，北方综合报2925元跌40元，全国加权指数2908.6元跌45.4元 [15] - 相关资讯：四川、新疆电解铝厂有采购活动；山西两家氧化铝厂计划检修合计80万吨，预计未来50天氧化铝运行产能维持在8800 - 9000万吨，平衡系数回归到2附近 [18] - 逻辑分析：几内亚铝土矿零单成交价和氧化铝招标价带动价格下探，运行产能下行，过剩幅度收窄，但仓单压力和商品情绪偏空，预计维持偏空思路 [19] - 交易策略：单边空单继续持有；套利观望；期权观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2505合约收盘环比下跌220元/吨至19520元/吨；4月8日A00铝锭现货价华东19870，跌60；华南19780，跌80；中原19830，跌60 [24] - 相关资讯：美国将对中国产品加征额外50%关税，中方坚决反对；“对等关税”4月9日生效，特朗普不实施关税豁免；加拿大对美国汽车对等征收25%关税；特朗普拒绝欧盟“零对零”关税提议；鲍威尔态度强硬，市场关注信用利差和美联储政策；4月8日主要市场电解铝库存减0.3万吨 [25][26][27] - 交易逻辑：市场担忧全球贸易体系改变拖累经济，关税政策或持续到6月，对铝产品间接有影响；内外盘铝价运行逻辑差异，铝锭进口亏损收窄，短期国内需求尚可但全年难支撑进口量扩大，关注美联储发言和国内经济提振政策 [28] - 交易策略：单边短期预计铝价随外盘偏弱运行；套利AL05 - 08合约价差预计扩大；期权暂时观望 [29] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌3.08%至2662美元/吨；沪锌2505跌1.88%至22125元/吨，指数持仓增加2689手至22.66万手；上海地区0锌主流成交价集中在22470 - 22875元/吨，现货升水维持高位，成交以贸易商间为主 [31] - 相关资讯：美国“对等关税”9日生效，特朗普不实施关税豁免，美国讨论与他国达成关税协议；中欧加强沟通协调，维护自由开放贸易投资 [32] - 逻辑分析：4月国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势；冶炼厂盈利，开工率有望提升，3月精炼锌产量环比增加13.7%，同比增加4.07%，预计4月环比增加4%；4月是锌“传统旺季”，消费端提振可期，关注终端新增订单 [33] - 交易策略：单边短期锌价或偏弱震荡，中长期放量预期下可逢高做空，警惕宏观因素影响；套利暂时观望；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.85%至1870美元/吨；沪铅2505合约跌0.33%至16585元/吨，指数持仓减少1327手至8.71万手；SMM1铅均价跌225元/吨为16625元/吨，精废价差为0元/吨，下游刚需偏向原生铅市场 [36] - 相关资讯：同锌的相关资讯 [37] - 逻辑分析：4月国内原生铅冶炼企业检修，再生铅冶炼厂原料短缺，供应或减量；传统铅电蓄替换淡季，消费走弱；关注进口情况 [38] - 交易策略：单边短期或区间偏弱震荡，关注进口窗口对内盘影响，铅价有下跌风险；套利暂时观望；期权暂时观望 [39] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价下跌290至14150美元/吨，库存增加630至202938吨，0 - 3升贴水 - 211.53美元/吨；沪镍主力合约NI2505下跌440至118760元/吨，指数持仓增加7098手；金川升水环比上调600至3500元/吨，俄镍升水环比上调50至250元/吨，电积镍升水环比上调50至200元/吨，硫酸镍价格环比持平于28360元/吨 [41] - 相关资讯：日本住友金属矿业预计2025年全球镍市场供应过剩量达21.5万吨，需求增长3.2%至342万吨，供应增长4.3%至364万吨；电动汽车电池对镍需求增长放缓 [42] - 逻辑分析：中美贸易战升级，市场抛售风险资产；短期原料偏紧，价格在成本曲线75%分位下方，现货升水上涨，但中期基本面过剩可能扩大，镍价震荡走弱 [45] - 交易策略：单边镍价延续弱势，关注贸易战变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [51][46] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2505合约下跌135至12765元/吨，指数持仓增加3375手；冷轧13000 - 13300元/吨，热轧12900 - 13000元/吨 [48] - 重要资讯：亚洲镍矿、镍生铁及不锈钢现货市场价格坚挺，超50个国家愿与美国协商贸易政策 [49] - 逻辑分析：美国加征关税，全球风险资产普跌；4月不锈钢粗钢排产高，下游实际需求无亮点，出口成本增加，出口需求或受抑制，国内社会库存高，期待国内刺激政策 [50][52] - 交易策略：单边震荡走弱，关注国内刺激政策；套利暂时观望 [53][54] 工业硅 - 市场回顾：4月8日工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于9550元/吨，跌0.26%；现货价格暂稳，期货下跌后基差走强，期现商出货加速，实际现货成交价下行 [56] - 相关资讯：内蒙古通威高纯晶硅有限公司拟建设年产15万吨硅粉项目 [57] - 综合分析：合盛硅业减产后4月工业硅有望小幅去库，但库存超80万吨，价格难有起色；4月基本面边际改善，期货价格或回归产业逻辑，调整短期盘面运行区间至9300 - 10300元/吨 [58] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [59] 多晶硅 - 市场回顾：4月8日多晶硅期货主力合约价格大幅下跌后探底回升，收于42405元/吨，跌1.9%；现货成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [60][61] - 相关资讯：国家发展改革委、国家能源局提出到2027年和2030年虚拟电厂调节能力目标 [62] - 综合分析：4月组件、电池排产超65GW，硅片排产58GW左右；供应方面部分企业开工率调整，预计4月产量环比降低2000 - 3000吨至9.4万吨左右，行业去库3.5 - 4万吨；硅片企业对后市不乐观，提产意愿和高价原料接受度低；2506合约多空博弈体现在仓单不足风险和现货可能下跌；调整策略建议 [63] - 策略：单边前期多头在盘面反弹时平仓，新进策略逢低刷波段；期权卖出虚值看跌期权持有，被执行的期权后市逐步平仓；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有 [66][67] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2505合约下跌1020至70280元/吨，指数持仓增加3853手；SMM报价电碳环比下调200至72400元/吨、工碳环比下调200至70450元/吨 [68] - 重要资讯：邦普新一代电池正极材料项目总投资56亿元，达产后年产值145亿元；亿纬锂能匈牙利电池制造厂获建筑许可；赣锋锂业固态电解质关键原料硫化锂规模化量产 [69][70][71] - 逻辑分析：市场延续弱势，测试7万整数关口支撑，4月过剩延续，5月后供应或创新高，需求若入淡季，累库对价格压力增大，成本支撑动态变化，预计震荡偏弱运行 [71] - 节前持仓建议：单边原有空单继续持有，7万以下适当止盈；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [72][73] 锡 - 市场回顾：夜盘沪锡2505合约收盘环比下跌7990元/吨至261040元/吨；4月8日，上海现货锡锭报价269000 - 271000元/吨，均价270000元/吨，较上一交易日跌7750元/吨；40%锡精矿加工费报价11000 - 13000元/吨，均价12000元/吨，较上一交易日持平；60%锡精矿加工费报价7000 - 9000元/吨，均价8000元/吨，较上一交易日持平；市场成交较昨日偏弱 [74] - 相关资讯：美国将对中国产品加征额外50%关税，中方反对；“对等关税”4月9日生效，特朗普不实施关税豁免；马来西亚冶炼厂因燃气管道爆炸暂时停产；佤邦复工复产会议取消 [76][77] - 逻辑分析：锡基本面供应缺口仍在，但美国对等关税引发市场对全球经济走弱担忧，有色金属下跌后偏弱震荡，多头资金离场避险，锡价随板块共振偏弱运行，关注恐慌情绪消化后是否回归基本面逻辑 [78] - 交易策略：单边市场恐慌情绪消化前，预计锡价随板块偏弱运行，谨慎操作；期权暂时观望 [79]