报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月PP行业集中检修供应压力缓解 下游需求表现分化 美国关税政策落地终端制品出口受抑制 成本上美国关税暂停使国际油价反弹 中国关税反制提高PDH工艺生产成本 PP2505短期内预计随油价震荡运行 PP主力即将换月至09合约 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月合约收盘价聚丙烯7279元/吨 环比112元；5月合约收盘价聚丙烯7279元/吨 环比114元；成交量聚丙烯161923手 持仓量聚丙烯589101手 环比97726手；前20名持仓买单量聚丙烯 -55440手 卖单量307331手 环比 -50471手 净买单量 -4969手；仓单数量聚丙烯PP -20341手 环比0手 [2] 现货市场 - PP（纤维/注塑）CFR东南亚中间价环比 -10美元/吨；PP（均聚注塑）CFR远东中间价949美元/吨 环比 -5美元/吨；PP（拉丝级）浙江完税自提价7285元/吨 环比 -25元；丙烯CFR中国环比 -5美元/吨；丙烷远东到岸价（CFR）816美元/吨 环比 -30美元/吨 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡环比 -2.17美元/桶；CFR石脑油日本55.42美元/吨 环比 -19.5美元/吨 [2] 产业情况 - 开工率聚丙烯石化企业76.38% 环比 -0.04%；开工率聚丙烯平均环比 -0.03%；开工率聚丙烯塑编50.4% 环比0.2%；开工率聚丙烯注塑环比0.2%；开工率聚丙烯BOPP54.2% 环比0.33% [2] 下游情况 - 开工率聚丙烯PP管材环比 -0.73%；开工率聚丙烯胶带母卷36.27% 环比0.02%；开工率聚丙烯PP无纺布环比 -0.13%；开工率聚丙烯CPP37% 环比0% [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚丙烯0.56%；历史波动率40日聚丙烯10.46% 环比0.57%；平值看跌期权隐含波动率聚丙烯0.62%；平值看涨期权隐含波动率聚丙烯18.1% 环比0.62% [2] 行业消息 - 供应端本周产量环比增加0.21% 产能利用率环比 +0.14%至82.46%；需求端上周PE下游制品平均开工率环比 +0.03% 同期偏低 农膜开工率环比 -0.12%；库存方面生产企业库存环比 +9.63%至48.06万吨 社会库存环比 -1.28%至61.04万吨 库存中性；中国对美关税反制提高PE进口成本或部分降低国内PE供应压力；地膜需求逐渐收尾 农膜订单天数环比下降 包装膜需求跟进不足 订单天数环比下降；成本方面美国对部分国家实施关税暂停 国际油价大幅反弹；05合约基差高位 预计价格强于现货；L2505短期预计随油价震荡运行 [2] 供应与库存 - 本周PP库存环比 +1.77%至86.35万吨 库存压力仍偏高 [2] 下游需求 - 下游需求表现分化 塑编随天气转暖进入旺季、订单持续增长；管材订单增长稍显乏力；BOPP订单持续下降 [2] 成本与价格 - 美国对部分国家实施关税暂停 国际油价大幅反弹；中国对美关税反制 提高PDH工艺生产成本 [2]