报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国对美国加征50%关税进行报复，双边关税已达抑制水平，直接损害有限，但局势升级不利于谈判，且可能使紧张局势蔓延至金融等其他领域，国内刺激政策提前出台可能性增大 [1] - 中国对美关税在过去几天提高84%，已达抑制水平，增量直接经济影响有限，对近期修正后的增长预测仍有信心 [2] - 美国是中国农产品、能源产品和高端制造产品的重要供应方，但中国在部分领域已提升国内产能并可能寻求其他供应商，报复性关税带来的通胀压力在通缩宏观背景下较温和 [2] - 关税本身进一步造成损害有限，但如双方不缓和，紧张局势可能蔓延至其他领域，有担忧认为在造成严重损害前有意义的谈判可能无法恢复 [3] - 稳定股市和外汇的努力将继续，国内刺激政策提前出台可能性增大，财政政策应在外部冲击下引领内需扩张，近期重点可能是加快政策实施，预计年中额外资金1 - 1.5万亿元，货币政策方面预计今年政策利率下调40个基点、存款准备金率下调100个基点，央行还可能为受影响中小企业提供信贷支持，房地产支持政策也应是一揽子措施的一部分 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 中国的报复措施 - 对美国商品关税额外提高50% [2] - 将12家美国实体列入出口管制清单 [2] - 将6家与国防相关的美国公司列入不可靠实体清单 [2] - 向世贸组织起诉美国50%关税，并发布关于中美经济问题立场的白皮书 [2] 经济影响 - 中国对美关税在过去几天提高84%，已达抑制水平，增量直接经济影响有限，对近期修正后的增长预测仍有信心 [2] - 美国是中国农产品（尤其是大豆）、能源产品（如液化丙烷、原油和液化天然气）和高端制造产品（从集成电路、半导体制造机器到飞机）的重要供应方，但中国在农产品和能源产品领域已提升国内产能并可能寻求其他供应商，在高端制造产品领域，进口关税相比美国出口管制影响较小 [2] - 报复性关税带来的通胀压力在通缩宏观背景下较温和 [2] 后续发展 - 关税本身进一步造成损害有限，但如双方不缓和，紧张局势可能蔓延至其他领域，如金融领域，有客户询问中国是否会出售美国国债，有担忧认为在造成严重损害前有意义的谈判可能无法恢复 [3] 政策展望 - 稳定股市和外汇的努力将继续，国内刺激政策提前出台可能性增大，财政政策应在外部冲击下引领内需扩张，近期重点可能是加快政策实施，预计年中额外资金1 - 1.5万亿元，重点可能在消费，包括扩大以旧换新补贴、育儿补贴和支持低收入家庭等选项 [4][6] - 货币政策方面预计今年政策利率下调40个基点、存款准备金率下调100个基点，央行还可能为受影响中小企业提供信贷支持，房地产支持政策也应是一揽子措施的一部分 [6] 中美贸易数据 |类别|中国从美国进口（十亿美元）|美国在中国进口中的占比（%）|中国在美国出口中的占比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业和食品|12.8|8.6|7.0| |大豆|12.0|22.8|49.3| |液化丙烷|11.2|59.6|17.3| |原油|6.0|1.9|5.2| |液化天然气|2.4|5.5|5.9| |其他矿产品|6.3|1.7|2.9| |药品|5.6|13.3|10.1| |化工产品|15.0|11.3|7.8| |塑料和橡胶|8.7|11.1|8.4| |金属制品|7.1|4.7|6.3| |机械|16.6|8.5|3.9| |半导体制造设备|3.2| - |30.8| |集成电路|11.7|3.0|17.5| |电子产品|6.4|3.2|4.0| |光学和测量设备|12.8|17.1|10.6| |汽车|9.0|14.4|4.4| |飞机|6.2|50.2|8.6| |其他|10.4|4.2|4.2| |总计|163.6|6.3|7.0| [7]