报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从实现通胀目标角度，目前货币战争赢家是美国和日本，欧洲和中国继续面临强大通缩压力 [13][14] - 预计10年期国债收益率从2.55%降至2%以下，中国10年期国债收益率也易走低，欧洲股市尤其是银行股将受通缩压力上升的压力 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 货币市场与贸易战及通胀关系 - 货币市场是贸易战不可分割的一部分，此前展示了不同货币对实现最佳通胀结果的最佳水平，因外汇市场大幅波动，值得从通胀角度回顾情况 [2][3] 美国通胀情况 - 曾建议美国非关税通胀达1%，在关税影响下实现美联储2%目标，目前因日元走强，美国1年期非关税通胀达1.36%，1年期盈亏平衡点为3.30%，表明关税将导致近200个基点通胀，可能过高，人民币适度走软也有助于美国通胀 [4] 欧洲面临的问题 - 自贸易战开始欧元持续走强，对美国问题不大，但对欧盟可能造成重大问题，欧元兑美元近期走势将欧元区1年盈亏平衡通胀率推向负值，欧洲似乎加入中国的通缩行列，欧元走强对欧洲伤害大于美国，且欧洲面临亚洲国家过剩产品充斥市场前景 [7][8] 中国和日本情况 - 中国人民币走软不足以避免通缩，即便无贸易战也面临通缩压力，贸易战可能加剧；日本日元走强抑制通胀压力，1年期盈亏平衡点降至1.36%，减轻日本央行急需提高利率的压力 [10][11] 货币移动最佳水平及解决方案 - 表格显示为实现不同目标函数货币移动的最佳水平，目前美国最接近目标函数，美国希望日元适度走强，中国有能力将美国推向通缩，但需将人民币兑美元汇率降至7.82左右，欧洲急需欧元走软，允许欧元走强似乎是错误 [15][17] - 根据优化算法起始位置，最小值问题可能有多个解决方案，如美国实现1%非关税通胀，还有美元兑日元为143.89、欧元兑美元为1.1293、美元兑人民币为7.4115的方案，这将推动中国和欧盟实现 -0.64%和 -0.60%的通缩，日本1年期盈亏平衡点降至1.37%，代表全球通缩脉搏 [18][19]