报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税争端升级后，虽对多数中国互联网公司运营直接影响有限，但可能导致全球经济放缓、投资外流和外汇波动，且互联网巨头支持出口转内销或带来国内供应过剩和利润压力，同时美国ADR摘牌风险和投资限制会加剧行业股价压力，不过政府额外刺激措施将利好电商、本地服务和在线旅游机构 [1] - 看好腾讯和阿里巴巴作为核心AI标的，也看好京东、满帮、美团、网易和腾讯音乐等公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 政府促进消费举措 - 政府呼吁扩大和促进国内消费，推动出口商品向国内消费转化，未来将继续实施促进消费、稳定就业、增加收入和加强社会保障的计划 [8] - 京东宣布推出2000亿元人民币计划，支持出口转内销，包括直接采购、设置专区、提供流量和销售支持以及培训和补贴等 [9][10] - 阿里巴巴旗下多个平台推出多项措施支持出口商家，如淘宝和天猫的“出口精选”频道、1688平台的支持工厂措施、阿里巴巴国际站的新项目以及盒马的绿色通道等 [11][12][15] - PDD宣布推出100亿元人民币支持计划，未来3年投入资金和流量资源，帮助商家进行质量转型 [17] - 美团建立新方案帮助跨境贸易公司开拓国内市场，包括为商家建立绿色通道、提供营销解决方案和采购贸易解决方案等 [18][23] - 百度宣布利用AI技术和平台流量支持100万家企业出口转内销，提供免费数字人直播、流量支持和佣金补贴以及AI代理和工具等 [19] 评估中国ADR摘牌风险 - 美国财长言论引发投资者对中国在美上市ADR公司的担忧，香港已建立监管框架，欢迎符合条件的中概股回港上市 [20][21] - 部分中国互联网公司的上市情况包括：在美和香港双重主要上市的有阿里巴巴等；主要在美国上市、在香港二次上市的有京东等；仅在美国上市的有拼多多等 [24][27] - 若摘牌风险成为现实，已在港双重上市的公司风险较小，未在港上市的公司可能面临更高抛售压力，部分ADR可能加快在港二次上市或申请主要上市 [25][27] - 美国机构投资者对中国互联网公司的持股比例在3.3% - 43%之间，持股比例较高的公司包括看准网、Hello Group等 [26] 2025年第一季度业绩预览 - 已发布阿里巴巴、京东、百度、携程、唯品会、满帮和京东物流的业绩预览报告，多数预测保持不变，下调了阿里巴巴的部分假设，将唯品会评级从买入下调至中性 [29] AI技术持续发展 - 美国政府要求英伟达出口H20芯片到中国需获得许可，但主要互联网公司短期内可能有足够芯片满足AI投资需求，且国内芯片采购将增加 [32][34] - 主要互联网公司在AI领域有持续投入和产品开发，如阿里巴巴云的通义大模型、腾讯云的混元T1模型、百度AI云的文心一言X1模型和快手的Kling AI 2.0等 [38][39] 最新中国经济数据 - 2025年第一季度中国GDP同比增长5.4%，工业生产和零售销售表现良好 [47] - 2025年3月社会消费品零售总额达4.09万亿元人民币，同比增长5.9%；第一季度网上实物商品销售额达3.62万亿元人民币，同比增长7.9% [48] - 2025年第一季度食品、家电和服装的网上销售额同比分别增长14.0%、5.6%和 - 0.1% [49] - 2025年第一季度中国出口增长5.7%，3月出口同比增长12.4%，对美出口同比增长9.1% [57] - 2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元人民币，同比增长11%，预计中美关税上升将对跨境电商出口产生负面影响 [60] 股东回报更新 - 2025年第一季度回购活动放缓，阿里巴巴、腾讯和快手的回购金额均低于2024年第三和第四季度 [66] - 部分主要互联网公司可能会加大回购力度，多数公司仍致力于通过股息和股票回购加强股东回报 [67] 行业首选股 - 鉴于关税争端、摘牌风险和中国投资限制的影响，短期内股价将继续承压，但腾讯和阿里巴巴作为核心AI标的值得关注，同时看好京东、网易、腾讯音乐、满帮和美团等公司 [74][75][77]