报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米短期偏弱震荡，国内玉米短期稳定，5月后下游补库或使玉米上涨，中长期震荡为主；淀粉需求偏弱，企业长期亏损，短期07淀粉偏强震荡 [5][8][9][10] - 交易策略上，国内07玉米窄幅震荡，观望或回调短多；套利方面，买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，目前观望 [11][13] - 期权策略上，有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2284，跌1，跌幅0.04%，成交量14,678，增幅46.09%，持仓量51,508，增幅1.17%；C2505收盘价2291，涨15，涨幅0.65%，成交量123,271，增幅25.50%，持仓量287,659，减幅12.06%；C2509收盘价2356，涨14，涨幅0.59%，成交量90,610，增幅33.94%，持仓量324,404，增幅2.56%；CS2601收盘价2690，涨5，涨幅0.19%，成交量303，减幅17.89%，持仓量1,101，增幅13.51%；CS2505收盘价2674，涨17，涨幅0.64%，成交量19,177，减幅28.44%，持仓量31,190，增幅9.99%；CS2509收盘价2765，涨14，涨幅0.51%，成交量6,022，增幅5.22%，持仓量25,727，增幅9.43% [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2060，基差 -231；嘉吉生化今日报价2090，基差 -201；诸城兴贸今日报价2366，基差75；寿光今日报价2310，基差19；锦州港今日报价2230，基差 -61；南通港今日报价2330，基差39；广东港口今日报价2320，基差29；淀粉龙凤今日报价2750，基差76；中粮今日报价2750，基差76；嘉吉今日报价2700，基差26；玉峰今日报价2770，基差96；金玉米今日报价2950，基差276；诸城兴贸今日报价2910，基差236；恒仁工贸今日报价2780，基差106 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -7，跌16；C05 - C09价差 -65，涨1；C09 - C01价差72，涨15；淀粉跨期CS01 - CS05价差16，跌12；CS05 - CS09价差 -91，涨3；CS09 - CS01价差75，涨9；跨品种CS09 - C09价差409，持平；CS01 - C01价差406，涨6；CS05 - C05价差383，涨2 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米回落震荡，中国加征关税致进口利润低，7月巴西进口价2165元；北方港口平仓价偏强，东北玉米稳定，华北上量低、现货偏强，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格上涨，小麦与玉米价差小，小麦替代；国内养殖需求弱，下游未集中备货，但供应低，玉米现货短期上涨；进口谷物减少利好现货，但玉米上涨后糙米和玉米可能拍卖，有出货压力；华北贸易商库存低，4月下旬部分饲料企业备货，玉米走强，东北玉米短期企稳；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期2280元/吨附近支撑强，黑龙江2050元/吨附近有支撑，中长期玉米现货先涨后政策粮拍卖，4月底前窄幅震荡；今日07玉米上涨，盘面升水现货扩大 [5][8] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东玉米偏强，山东淀粉2760元附近，东北淀粉稳定；本周玉米淀粉库存138.7万吨，较上周增0.4万吨，月增幅1.8%，年同比增幅10.43%；淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品收益低于过去几年，玉米和淀粉现货价差高；华北玉米短期稳定，东北玉米稳定；中长期淀粉需求弱，企业亏损；今日07淀粉反弹，升水现货多，关注05淀粉接货和仓单逻辑，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉偏强震荡 [9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] - 期权数据：2025年4月24日，C2509 - P - 2340.DCE标的物价格2,356，收盘价40.50；C2507 - P - 2320.DCE标的物价格2,338，收盘价26.00 [15] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [17][22][27]