报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱产量处历史高位，在光伏抢装降温带来的需求下降未兑现时，节中节后供给端变动受关注；5月部分企业有检修计划，上游集中度高及开工可调节使纯碱价格继续下降有阻力；需求端光伏组件走货转弱，抢装降温快于预期，国内转出口路径阻断，市场对需求端加速萎缩担忧加剧；节前中下游补库，且国内月末将召开政治局会议，市场顺势交易企业检修逻辑，节前建议多头思路为主；09合约面临夏检力度有限、光伏抢装机后需求下降、新增产能压力，节后反弹布空为主 [7] - 交易策略上，单边是宏观及检修影响下价格修复，中期关注反弹空机会；套利建议观望；期权采用卖看跌策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 基础数据 - 现货市场方面，2025年4月24日沙河重质送到价较23日涨48至1342元/吨，华中轻质出厂价较上周降20至1240元/吨，华北轻质出厂价较上周降100至1350元/吨，轻重价差平均为63元/吨 [3] - 期货市场方面，SA09合约较23日涨7至1380元/吨，SA01合约较23日涨5至1383元/吨，SA05合约较23日涨10至1332元/吨；主力合约持仓较23日减74101手至994889手，主力合约成交较23日增747748手至1487521手，仓单数量较23日增55张至4290张 [3] - 基差方面，SA09合约较23日升1至 -30元/吨，SA01合约较23日升3至 -33元/吨，SA05合约较23日降2至18元/吨 [3] - 价差方面，SA01 - 05较23日降5至51元/吨，SA05 - 09较23日升3至 -48元/吨，SA09 - 01较23日升2至 -3元/吨 [3] - 基本面数据（周度）方面，2025年4月18日纯碱产量75.56万吨，环比增2.43%，同比增5.87%；开工率89.5%，环比升1.65%，同比升4.54%；厂库171.13万吨，环比增1.08%，同比增87.54%；表需73.73万吨，环比降1.18%，同比增3.77%；联碱法利润255.5元/吨，环比增65.80%，同比降52.12%；氨碱法利润17.5元/吨，环比降128.81%，同比降96.25% [3] 第二部分 市场研判 - 市场情况：沙河重碱价格变动48至1342元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨，华东轻碱价格变动0至1280元/吨，轻重碱价差为63元/吨 [5] - 重要资讯：本周纯碱产量75.51万吨，环比跌0.06%，其中轻质碱产量环比增0.05万吨，重质碱产量环比跌0.10万吨；截至4月24日，中国氨碱法纯碱理论利润环比增78.25元/吨至17.50元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）环比增101.40元/吨至255.50元/吨；截止到4月24日，国内纯碱厂家总库存较周一减0.19万吨，跌幅0.11%，其中轻质纯碱环比增0.28万吨，重质纯碱环比跌0.47万吨 [6] 第三部分 相关附图 - 包含纯碱基差、纯碱5 - 9价差、纯碱仓单数量、纯碱主力合约持仓、纯碱主力合约成交、纯碱周度产量、纯碱厂家库存、纯碱表需、纯碱氨碱法利润、纯碱联碱法利润等数据的历史图表 [9][12]