报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月油厂花生收购量增加、库存下降，花生价格偏强，但消费偏弱、油厂库存高、榨利亏损，花生现货上涨空间有限，预计河南通货花生在4.1 - 4.2元/斤波动 [56] - 新作花生预计种植面积增加，但天气炒作会使10花生波动加大 [56] - 交易策略上，10花生逢低短多，10 - 1花生正套为主，卖出pk510 - P - 7800期权 [8][57] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 进口花生量低，国内通货花生价格稳定在4.15元/斤，花生粕和花生油价格稳定，油厂收购价回落、压榨稍有好转，但花生油需求弱、库存高，油厂花生库存处于高位，05花生在8000 - 8200窄幅震荡 [5] 市场展望 - 进口花生量仍低，油厂收购增加，油料米价格偏强，库存下滑使通货花生价格上涨；花生油需求弱，油厂榨利亏损扩大；5月产区花生种植，预计面积增加，10花生波动加大 [6] 策略推荐 - 单边：10花生逢低短多 [8] - 套利：10 - 1花生正套为主 [8] - 期权：卖出pk510 - P - 7800期权 [8] 国际花生情况及行情回顾 - 全球花生产量相对稳定，2024年FAS预计产量5049万吨，美国农业部数据为5153万吨；2024年全球花生压榨量1928万吨，占比37.6%，进口量426万吨，出口量482万吨，占比9.4% [10] - 今年增加尼日利亚花生进口，但因进口国政治原因，进口量不稳定，4月进口量可能低于预期，塞内进口量较低 [10] - 2025年4月新季花生价格波动小，产区价格上下波动0.1元/斤，较上月略跌0.1元/斤；河南花生先跌后涨，吉林和辽宁相对稳定；4月下旬部分油厂收购，收购量和开机率仍低，收购价先跌后涨；盘面05花生在8000 - 8200震荡，10花生先跌后涨，在8000 - 8300震荡 [12] 国内花生基本面情况 下游需求偏弱，油厂收购量仍偏低，通货花生继续稳定 - 4月油厂开机率低，压榨量略升，收购价下调，通货花生稳定，下游需求弱，贸易商收购谨慎，油厂利润好转收购量增加，花生支撑强 [16] - 3、4月花生进口量低，对油料花生支撑强；因花生粕和花生油价格上涨，油厂榨利好转，预计5月开机率增加，花生价格偏强；24/25年度花生供应充足，市场关注新季种植面积 [16] 进口花生同比大幅减少，进口花生价格稳定 - 3月花生仁进口同比大幅减少，进口1.5万吨，折算花生仁1.27万吨，低于去年同期8.4万吨；1 - 3月花生仁进口4.1万吨，高于去年同期59.4%；1 - 3月累计出口花生仁4.5万吨，同比增21%；进口苏丹花生价格8000元/吨，与上月持平 [24] - 2025年1 - 3月花生油累计进口8.7万吨，高于去年30%，因国内消费弱、库存高，预计后期进口减少 [24] 花生油厂开机率维持低位，油厂库存下滑，压榨利润仍亏损 - 4月油厂榨利稍有好转，压榨量增加，但开机率仍低，花生库存缓慢下降；截止4月25日，花生油厂花生库存15.2万吨，低于上月同期15.8万吨，高于去年同期7.3万吨 [32][33] - 花生粕与花生油价格略涨，收购花生价格回落，油厂榨利稍有好转；截止4月25日，花生油厂压榨利润 - 122元/吨，高于上月 - 319元/吨；花生油对油厂利润是花生粕的3.3倍，上月是3.5倍，花生理论保本价7821元/吨 [34] - 4月花生油价格稳定，库存处于高位，消费仍弱；截止4月26日，一级花生油价格14500元/吨，浓香型16500元/吨，与上月持平；截止4月21日，花生油样本企业库存4.04万吨，高于上月4.00万吨；5月开机率升高，库存会持续增加 [40] - 4月豆粕波动大，花生粕价格相对稳定，48蛋白花生粕现货基本在3250元/吨，较上月下跌50元/吨；花生粕与豆粕单位蛋白价差在 - 10到0之间；5月大豆到港量高，豆粕现货下跌，预计花生粕也下跌 [43] 预计新季花生面积会增加 - 因去年花生种植收益高于玉米，且今年1号文提及挖掘花生扩种潜力，预计2025年花生种植面积增加；进入5月花生开始种植，天气炒作会继续 [53] - 钢联数据显示2024年种植面积比2023年增7.9%，产量为1670万吨，比2023年增1.0%；统计局2023年面积比钢联2023年多8.0%，产量比钢联多16.3% [53] - 花生种植成本去掉地租后，基本在500 - 800元/吨，大部分在800元/吨 [53] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 5月油厂花生收购量增加，库存下降，花生价格偏强，进口花生量低、价格偏强；但消费弱，油厂库存高、榨利亏损，5月大豆压榨增加，油脂和粕可能回落，花生油厂利润下降，花生现货上涨空间有限，预计河南通货花生在4.1 - 4.2元/斤波动 [56] - 市场关注新作花生，10花生是新季预期，预计种植面积增加，但天气炒作会使波动加大 [56] 交易策略 - 单边：10花生逢低短多 [57] - 套利：10 - 1花生正套为主 [57] - 期权：卖出pk510 - P - 7800期权 [57]