报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改预计镍价保持震荡态势但需警惕印尼镍矿政策变化；不锈钢主力合约短期预计在13500 - 14100元/吨区间震荡需关注镍铁价格走势、现货成交情况及宏观情绪变化 [1][3] 各品种市场分析总结 镍品种 - 2026 - 01 - 14日沪镍主力合约2602开于140330元/吨收于140940元/吨较前一交易日收盘变化 - 0.11%，成交量为1070694（ - 206996）手，持仓量为109975（ - 9510）手，呈“低开后宽幅震荡、尾盘微跌”走势，市场缺乏明确单边驱动延续区间震荡格局，隔夜美元指数反弹及美股回调压制镍价 [1] - 镍矿方面，菲律宾矿山招标价格连续上涨，看涨心态主导，国内南方工厂接货1.3%品位镍矿CIF42美元，主要矿山Benguet新一轮1.3%镍矿招标以FOB38美元成交；印尼市场交投平淡进入观望状态，预计1月下半月基准价上调若落地将推高内贸价格；下游镍铁报价维持强势但铁厂利润受高价矿挤压采购谨慎 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格150300元/吨较上一交易日上涨1700元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，前一交易日沪镍仓单量为40272（836）吨，LME镍库存为284658（510）吨 [2] 不锈钢品种 - 2026 - 01 - 14日不锈钢主力合约2603开于13850元/吨收于13925元/吨，成交量为214016（ - 42112）手，持仓量为134879（ - 4171）手，呈“低开高走、窄幅震荡偏强”走势，受成本端镍铁涨价与现货挺价支撑抗跌性优于沪镍，延续区间震荡格局 [3] - 现货方面，近日现货价格走高后期货盘面继续上行动力不足，市场谨慎情绪加剧，成交保持清淡，无锡市场不锈钢价格为13900（ + 0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13800（ + 50）元/吨，304/2B升贴水为40至240元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至982.5元/镍点 [3][4] 各品种策略总结 镍品种 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]