报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年小微企业经营承压，普惠小微贷款增速放缓，微小企业贷款ABS产品发行放缓且年末累计违约率上升，未来需关注微小企业信贷资产信用表现及ABS产品发行情况 [3][33] 根据相关目录分别进行总结 政策方面 - 2025年宏观政策实施适度宽松货币政策，保持普惠小微信贷支持强度并优化结构 [4] - 国家上半年密集推出小微企业支持政策，确立“保量、提质、稳价、优结构”新基调 [5] 发行方面 - 2025年银行间市场微小企业贷款ABS产品发行10单，规模586.45亿元，同比下滑；小微贷款ABN产品发行活跃 [12] - 发起机构方面，微小企业贷款ABS产品发起机构7家，国有银行是主力；小微贷款ABN产品发起机构8家，信托公司为主 [14][15] 发行利率方面 - 2025年微小企业贷款ABS产品发行利率整体下降，发行成本处于历史低位，且低于小微贷款ABN产品 [17] 二级市场方面 - 2025年微小企业贷款ABS产品交易量93.88亿元，较2024年增加49.61%，换手率29.30%，交易活跃度有待提升 [20] 资产池特征方面 - 2025年微小企业贷款ABS产品基础资产单户未偿本金余额上升，加权平均剩余期限下降，加权平均利率保持较低水平 [22][23] 存续期表现方面 - 违约率：2025年末微小企业贷款ABS产品累计违约率上升，不同发起机构产品表现有差异，需关注违约率变动 [26] - 早偿率：微小企业贷款ABS产品早偿率呈下降趋势但仍处高水平，各产品间差异大，国有银行发起产品早偿率均值最高 [31]