www.ccxi.com.cn 编号：2025-NM09 2025 年 9 月 9 日 联络人 作者 结构融资一部 吕 博 010-66428877 blv@ccxi.com.cn 张雅茹 010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 夏金印 010-66428877 jyxia@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 中诚信国际 定期报告 资产证券化 资产支持票据发行节奏有所放缓，个人消费贷款和 小微贷款仍然是市场发行的主力资产类型 ——资产支持票据产品报告（2025 年 8 月） 要点 负责人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 发行情况：资产支持票据共发行 56 单产品，发行规模合计 492.83 亿元，与上月相 比，发行数量增加 4 单，发行规模增长 26.23%；与上年同期相比，发行数量减少 20 单，发行规模下降 26.42%。发行产品涉及的基础资产类型为个人消费金融、小微贷 款、补贴款、应收账款和供应链等。其中，ABCP 产品共发行 14 单，发行规模合计 159.78 亿元，占 ABN 发行规模 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中共中央、国务院印发《关于推动城市高质量发展的意见》，提出建立可持续的城市建设运营投融资体系，强调遏制新增隐性债务，推动城投企业改革转型[6][7][9] - 宁夏、江西等地加快推进融资平台退出，宁夏退出比例达76%，江西上半年205家融资平台完成退出[6][10][11] - 本周地方政府债券发行规模下降、净融资额上升，特殊新增专项债累计发行近万亿元；城投债发行额上升、净融资规模转正[5][15][18] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 《关于推动城市高质量发展的意见》出台，首次提出建立可持续的城市建设运营投融资体系，强调落实地方政府主体责任，统筹资金渠道，遏制新增隐性债务，推动城投企业改革转型[6][7][9] - 多地加快推进融资平台退出，宁夏2024年退出比例达76%，江西205年上半年205家融资平台完成退出，分别推动平台债务规模压降和化债工作取得阶段性成果[6][10][11] - 本周28家城投企业提前兑付债券本息，涉及29只债券，规模合计59.64亿元，以中部地区和AA级主体为主[13] - 本周有2只城投债取消发行，计划发行总规模6.23亿元，截至8月27日，今年共有86只城投债推迟或取消发行，规模合计516.99亿元[14] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 地方政府债券：本周发行规模下降4.76%至3515.97亿元，净融资额增长16.61%至2345.08亿元；新增债累计发行38849.09亿元，完成全年限额的74.71%；再融资债累计发行37963.77亿元，用于置换存量隐性债务的进度为96.84%；发行期限以10年期为主，加权平均发行期限为11.86年；加权平均发行利率下行7.66BP至2.05%，加权平均发行利差走阔1.80BP至22.03BP[15] - 城投债：本周发行额上升6.60%至1127.81亿元，净融资额由负转正至193.94亿元；发行利率为2.32%，下降1.25BP，发行利差为79.53BP，收窄1.11BP；发行券种以私募债、5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主；城投境外债发行5只，规模合计19.36亿元，加权平均发行利率4.15%[18][19] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 资金方面：央行本周净投放4961亿元，短端资金利率多数下行[22] - 地方债：现券交易规模共计4443.24亿元，较前值上升29.06%；到期收益率多数上行，平均上行幅度为5.60BP[24] - 城投债：交易规模为2855.44亿元，较前值下降1.38%；短端到期收益率下行、长端上行；3年期、5年期AA+城投债利差走阔，1年期AA+城投债利差收窄；广义口径下，9家城投主体的10只债券发生13次异常交易[24] 城投企业重要公告一览 - 本周125家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，累计新增借款、名称变更，对外担保、经营范围变更等发布公告[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央地政策联动推动债市助力城市建设，全国银行间债券市场通用回购业务机制迎来优化；政策叠加有望扩大信用债发行主体范围，带动城市更新、城中村改造等领域债券供给增加；新机制有望提升市场整体流动性，改善信用债质押融资环境 [4][5] 各部分总结 市场动态 - 8月28日中央发布意见，提出建立可持续城市建设运营投融资体系，推动融资方式转型，强化债券市场对城市建设支持作用；上海发布意见引导债券市场加大对城市建设支持力度；政策叠加有望扩大信用债发行主体范围，带动相关领域债券供给增加，但需警惕项目回报周期长等风险 [4] - 9月1日全国银行间债券市场通用回购业务机制优化，参与机构范围扩大，合格担保券范围扩展，有望提升市场整体流动性，改善信用债质押融资环境，但可能加剧信用债内部分化，对低资质债券短期提振效果有限 [5] 宏观数据 - 8月官方制造业PMI较上月小幅回升0.1个百分点至49.40%，仍处收缩区间；制造业生产指数为50.8%，较上月增加0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，生产扩张加快；新出口订单指数为47.2%，连续12个月收缩；中小型企业PMI仍位于荣枯线下，经营压力大 [6][18] 货币市场 - 上周央行通过公开市场操作净回笼资金4039亿元；到期资金量较大，但央行通过超额续作MLF和加量投放逆回购注入流动性，资金面平稳跨月；各期限质押式回购利率涨跌互现，变动幅度在1 - 8bp之间；3个月期和1年期Shibor与前一周相比变化不大，利差基本保持不变 [7][20] 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模为2561.45亿元，较前一期增加211.05亿元；取消发行规模为47.10亿元，较前一期减少107.45亿元；各券种发行规模涨跌互现，中期票据和非公开发行公司债规模变动幅度较大 [23][25][26] - 基础设施投融资行业发行规模合计1207.50亿元，较前一期增加149.93亿元；产业债发行规模1301.55亿元，较前一期增加142.62亿元；基础设施投融资行业融资规模为净流出123.91亿元，产业债多数行业表现为融资净流入 [25][28] - 信用债平均发行成本有涨有跌，幅度在2 - 20bp之间 [25][31] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为83104.73亿元，日均现券交易额较前一期减少768.35亿元至17667.16亿元，交投活跃度降温 [34] - 利率债方面，除10年期国债收益率上行6bp至1.84%外，其余各期限国债和国开债收益率普遍下行1 - 3bp；信用债收益率长短期分化，短端收益率小幅下行，长端收益率多数上行，整体变化幅度均不超过6bp [34][38] - 信用利差方面，各期限AAA级信用利差有涨有跌，幅度不超过5bp；评级利差方面，除5年期AAA与AA + 级之间利差扩张6bp外，其余各级别间利差变动不大 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年创新型多核心企业组合模式产品和外部增信产品发行量显著增加，推动供应链资产证券化产品服务范围扩大，参与发行的核心企业数量增加，覆盖区域和行业拓宽；在地方国企转型、建筑行业需求及市场活跃度提升背景下，供应链类资产证券化产品市场发行回暖，期限设计趋于长期，发行利率下行 [61] 各目录总结 发行情况 - 2025年上半年交易所市场发行供应链类资产证券化产品137单，规模698.01亿元，数量增35单，规模增长35.24%，占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模比重为11.25%，同比升0.22个百分点 [3][4] - 上交所发行104单，规模575.80亿元，占比82.49%；深交所发行33单，规模122.21亿元，占比17.51% [6] - 产品对应管理人36家，前五大管理人新增管理规模占比分别为13.08%、12.39%、9.23%、6.77%和6.53%，前五大新增管理规模合计335.08亿元，占比48.01%；前十大新增管理规模合计496.08亿元，占比71.07% [6] - 单个产品发行规模主要集中在10亿元（含）以内，共130单，规模合计594.50亿元，占比85.17% [8] - 产品期限最短0.30年，最长3.00年；预期期限在1年以内（含1年）产品发行单数62单，规模331.98亿元，占比47.56%，单数同比减12单，规模同比降7.37%；预期期限在1年以上产品发行单数75单，规模366.03亿元，占比52.44%，单数同比增47单，规模同比增132.03% [10] - AAAsf级证券发行规模548.54亿元，同比增28.26%，占比78.59%；AA+sf级证券发行规模146.30亿元，同比增69.21%，占比20.96%；无评级证券发行规模3.17亿元，占比0.45% [11] - 1年期左右AAAsf级供应链类资产支持证券最低发行利率1.80%，最高2.90%；发行利率平均数和中位数分别为2.20%和2.10%，同比分别降49BP和54BP [13] - 2025年上半年，以1年期国债到期收益率为比较基准的发行利差平均值较上年同期收窄，以1年期企业债到期收益率为比较基准的发行利差平均值与上年同期基本持平 [18] 核心企业分析 - 2025年上半年单一核心企业产品122单，涉及70家核心企业，规模638.09亿元，占比91.42%；创新型多核心企业组合产品15单，涉及64家核心企业，规模59.92亿元，占比8.58% [24] - 前五大核心企业发行规模合计224.01亿元，占比32.09%；前十大核心企业发行规模合计313.09亿元，占比44.85% [24] - 单一核心企业产品涉及核心企业同比增19家，多核心企业组合产品涉及核心企业同比增57家 [25] - 单一核心企业产品涉及68家国有企业和2家民营企业，同比分别增21家和减2家；发行规模分别为558.60亿元和79.49亿元，同比分别增31.78%和降9.57% [29] - 单一核心企业产品涉及核心企业分布于18大区域，区域覆盖面拓宽；前三大区域北京市、广东省和山东省合计发行金额312.83亿元，占比49.03%；北京市、广东省、福建省等区域发行规模同比下滑，山东省、湖北省、江苏省等区域发行规模同比大幅增长 [30] - 单一核心企业产品涉及核心企业分布于14大行业，行业覆盖面拓宽，新增畜牧业、旅游服务业、科学研究和技术服务业等；基础设施投融资、建筑、房地产和贸易行业发行规模领先；建筑行业发行规模同比增30.51%，基础设施投融资行业发行规模同比增104.69%，贸易行业和房地产行业发行规模同比分别降23.23%和23.58% [33] - 单一核心企业产品涉及核心企业主体信用等级以AAA和AA+为主，发行规模合计612.79亿元，占比96.04%；5家核心企业无公开主体信用等级，发行规模15.72亿元，占比2.46% [37] 原始权益人情况 - 2025年上半年涉及原始权益人或原始权益人之代理人30家，均为保理公司 [40] - 前五大原始权益人发行规模合计479.54亿元，占比68.70%；前十大原始权益人发行规模合计585.83亿元，占比83.93% [40] - 21家保理公司与核心企业无关联关系，发行单数105单，规模522.63亿元，占比74.87%；9家保理公司与核心企业有关联关系，发行单数32单，规模175.38亿元，占比25.13% [45] 产品结构设计情况 - 次级证券设置方面，121单产品次级规模占比介于0%（不含）~2%（含）之间，规模合计651.57亿元，占比93.35%；3单产品次级规模占比介于5%（不含）~6%（含）之间，规模合计11.23亿元，占比1.61%；1单无增信产品次级规模占比为8.07%，规模6.16亿元，占比0.88%；9单产品为优先级证券续发产品，次级证券不涉及续发；3单产品未设置次级证券 [48] - 增信安排方面，128单产品为全增信产品、4单产品为单一债务人无增信产品、5单产品为多债务人无增信或部分增信产品，发行规模分别为646.32亿元、19.53亿元和32.16亿元；全增信产品发行规模同比增42.89%，无增信和部分增信产品发行规模同比下滑 [50] - 113单产品增信主体为核心企业或其体系内公司，规模合计612.81亿元，同比增30.19%；19单产品增信主体为核心企业体系外担保公司和/或保函开立银行，规模合计59.51亿元，同比增244.39% [53] 备案情况 2025年上半年139单供应链类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，规模合计775.76亿元，数量增34单，规模增长37.73% [55] 二级市场交易情况 2025年上半年供应链类资产支持证券在二级市场成交2,528笔，规模495.09亿元，占当年企业资产支持证券成交总规模的9.93%，成交数量增1,070单，规模增长75.31% [57] 2025年到期情况分析 - 存量供应链类资产支持证券预计2025年下半年到期242支，规模合计576.88亿元，占同期全部到期资产支持证券规模的比例为18.66% [58] - 从原始权益人来看，深圳前海联易融商业保理有限公司等到期证券及应偿付规模各有不同 [58] - 从核心企业来看，保利发展等到期证券及应偿付规模各有不同 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年应收账款类资产支持证券发行单数和规模同比增加 实际融资人集中在建筑央企及其下属公司 头部效应显著 主体倾向引入特定平台作为原始权益人或代理人发行产品 单笔产品平均发行规模下降 产品期限基本持平 发行利率下行 证券信用等级以AAAsf级为主 信用风险低 二级市场交易活跃度提升 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 发行情况 - 2025年上半年交易所市场发行应收账款类资产证券化产品50单 规模637.30亿元 数量增加16单 规模上升40.49% 占当期企业资产证券化产品发行总规模的10.61% 同比升0.84个百分点 [3][4] - 上交所发行45单 金额606.33亿元 占比95.14% 深交所发行5单 金额30.97亿元 占比4.86% [6] - 前五大原始权益人发行规模占比78.50% 前十大占比89.86% 实际融资人主要是央企及其下属公司 发行规模占比91.90% 同比增8.21个百分点 行业集中在建筑行业 占比93.44% [6][8] - 前五大管理人新增管理规模占比65.57% 前十大占比88.42% [12] - 单笔最高发行规模40.32亿元 最低1.00亿元 单笔规模在(5, 10]亿元区间发行单数最多 平均发行规模12.75亿元 较上年同期降0.60亿元 [15] - 期限最短0.73年 最长3.00年 期限在(1, 3]年的产品发行单数最多 加权平均期限2.03年 与上年同期基本持平 [16] - AAAsf级证券占比89.71% AA+sf级证券占比6.76% 次级证券占比3.54% [17] - 1年期左右AAAsf级证券利率中位数为2.18% 同比降约30BP [3][19] 发行利差统计分析 - 与同期限国债相比 2025年上半年1年期产品发行利差平均值收窄 3年期走阔 [25] - 与同期限AAA级企业债相比 2025年上半年1年期产品发行利差平均值上升 3年期走阔 [28] - 2025年上半年发行的1年期AAAsf级产品平均发行利率同比降31BP [30] 备案情况 2025年上半年41单应收账款类资产支持专项计划在基金业协会完成备案 总规模507.56亿元 数量减少8单 规模下降25.00% [3][31] 二级市场交易情况 2025年上半年应收账款类资产支持证券在二级市场成交2,241笔 同比升82.20% 成交规模655.46亿元 同比升38.13% 占当期企业资产支持证券成交总规模的13.15% 同比降2.85个百分点 成交规模位列第二 [3][33] 2025年下半年到期情况分析 存量应收账款类资产支持证券预计到期165支 规模1,040.80亿元 占2025年下半年全部到期证券规模的33.66% 中铁资本有限公司、中铁信托有限责任公司、中铁建商业保理有限公司到期产品应偿付规模占比分别为34.28%、20.97%、11.21% [3][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年在消费和金融政策刺激及消费回暖背景下，个人消费金融类资产证券化产品发行单数和规模同比上升，小微贷款类受主要发行机构发行量下降影响发行单数和规模同比下降；两类产品原始权益人主要为信托公司和小额贷款公司，基础资产生成平台主要是互联网金融平台，头部集中效应明显；多采取无主体增信模式；发行利率下行，二级市场交易活跃度显著提升 [87] 各部分总结 发行情况 - 2025年上半年交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品212单，规模1597.91亿元，数量增40单，规模升32.99%；个人消费金融类170单，规模1290.59亿元，数量增48单，规模升45.51%；小微贷款类42单，规模307.32亿元，数量减8单，规模降2.32% [5] - 个人消费金融类产品上交所发行100单，金额703.83亿元，占比54.54%；深交所70单，金额586.76亿元，占比45.46%；前五大原始权益人发行规模占比69.53%；前五大平台发行规模占比84.24%；前五大管理人新增管理规模占比65.64%；91.53%产品采取无主体增信模式；单笔规模(5, 10]亿元区间产品发行单数最多 [9][10][12][15][17][20] - 小微贷款类产品上交所发行34单，金额236.32亿元，占比76.90%；深交所8单，金额71.00亿元，占比23.10%；前五大原始权益人发行规模占比73.24%；前五大平台发行规模占比89.48%；前五大管理人新增管理规模占比75.19%；87.88%产品采取无主体增信模式；单笔规模(5, 10]亿元区间产品发行单数最多 [46][48][49][51][54] 备案情况 - 2025年上半年个人消费金融类资产支持专项计划在基金业协会完成备案142单，规模1010.31亿元，数量增19单，规模升12.06% [39] - 小微贷款类资产支持专项计划完成备案40单，规模278.32亿元，数量减2单，规模升2.35% [74] 二级市场交易情况 - 2025年上半年个人消费金融类资产支持证券二级市场成交3595笔，规模626.25亿元，笔数增1386笔，规模升51.20%，占比12.56%，降1.40个百分点 [41] - 小微贷款类资产支持证券二级市场成交1360笔，规模225.05亿元，笔数增559笔，规模升101.70%，占比4.51%，升0.75个百分点 [76] 到期情况 - 截至2025年6月末，存量个人消费金融类资产支持证券预计下半年到期243支，规模498.46亿元，占比16.12%；中国对外经济贸易信托有限公司、北京京东世纪贸易有限公司、厦门国际信托有限公司到期规模占比较大 [43] - 存量小微贷款类资产支持证券预计下半年到期57支，规模84.12亿元，占比2.72%；中国对外经济贸易信托有限公司、上海邦汇商业保理有限公司、重庆京东盛际小额贷款有限公司到期规模占比较大 [77][79] 发行利差统计分析 - 个人消费金融类：与同期限国债相比，2025年上半年1年期AAAsf级发行利差平均值收窄，3年期走阔；与同期限AAA级企业债相比，1年期和3年期发行利差平均值均收窄；1年期AAAsf级平均发行利率同比降41BP [31][35][38] - 小微贷款类：与同期限国债和AAA级企业债相比，2025年上半年1年期AAAsf级发行利差平均值均收窄；1年期AAAsf级平均发行利率同比降36BP [68][72][73] 行业动态点评 - 2025年1月国家金融监督管理总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》，规范业务流程，提升资产质量，提高准入门槛，推动行业及市场高质量发展 [81][82] - 3月基金业协会发布《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》，填补小额贷款债权尽调要求缺失，细化完善尽职调查要点，指导中介机构开展工作 [82][83] - 6月中国人民银行等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，将消费者权益保护纳入ABS监管评级体系，防范金融风险，促进市场健康发展 [83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上海、江苏等地探索专项债支持政府投资基金，规模达360亿元，利于提高资金使用效率等；北京再次提前偿还部分专项债，可节约利息支出、平滑到期压力；本周地方政府债发行和净融资额上升，城投债发行额下降、净融资规模转负；地方债和城投债交易有不同表现，且有城投企业高管等变更公告[6][11][16][20] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 上海、江苏等地探索专项债支持政府投资基金，规模达360亿元，政策空间打开后多地拟发行，有助于提高资金使用效率等，但需防控风险[6][7][8] - 北京再次提前偿还部分专项债，提前偿还面值1.45亿元，有助于节约利息支出、平滑到期压力[6][11] - 本周18家城投企业提前兑付债券本息，涉及20只债券、规模47.89亿元，以中部地区和AA级主体为主[6][13] - 本周“25南京铁建SCP002”取消发行，计划发行规模7亿元，今年已有84只城投债推迟或取消发行，规模合计510.76亿元[6][14][15] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 地方政府债券发行、净融资额均上升，发行利率上升、利差走阔，新增专项债发行提速、特殊新增专项债累计发行超九千亿元，发行期限以30年期为主，浙江发行规模最大，甘肃发行利率、利差均最高[16] - 城投债发行额下降、净融资规模转负，发行利率上升、利差走阔，发行券种以私募债为主，发行期限以5年期为主，发行人主体级别以AA+为主，广西发行利率、利差均最高；城投境外债发行7只、规模合计52.46亿元[20][21] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 本周央行净投放13652亿元，短端资金利率多数上行 - 8月1日大公国际将安徽滁州市城市投资控股集团有限公司主体信用评级由AA+级上调至AAA级 - 本周未发生城投信用风险事件 - 地方债现券交易规模下降，除1年期外其余期限到期收益率均上行 - 城投债交易规模上升，到期收益率多数上行，1年期、5年期AA+城投债利差走阔，3年期AA+城投债利差收窄；广义口径下，13家城投主体的14只债券发生15次异常交易[28][29] 城投企业重要公告一览 - 本周86家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，累计新增借款、名称变更，对外担保、经营范围变更等发布公告[33]

政策与市场动态 - 七部委联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出18条支持举措，涉及多种金融工具[2] - 政策推动制造业融资租赁债权资产证券化，存量规模约4400亿元[3] - 首批数据中心REITs正式落地，南方万国和南方润泽科技发行规模分别为24亿元和45亿元，上市首日涨幅达30%[3] 发行市场概况 - 2025年7月全市场发行资产证券化产品185期，规模合计2004.79亿元，较上期减少5%[6] - 微小企业贷款类产品发行规模最大，占比76%[10] - 不良贷款类产品平均发行成本和风险溢价最高，保单质押贷款类产品发行成本仍处高位[6][9] 产品结构与成本 - 银行间市场ABS发行11期，规模329.33亿元，较上月增长33%，优先级票面利率1.58%-2.19%[17] - 交易商协会ABN发行52期，规模390.43亿元，较上月减少29%，票面利率1.47%-4%[12] - 交易所ABS发行122期，规模1285.02亿元，与上月基本持平，票面利率1.68%-3.81%[20] 二级市场表现 - 银行间市场ABS成交114.08亿元，交投热度较上月明显下降[27] - 交易商协会ABN成交423.74亿元，与上月基本持平[28] - 交易所ABS成交983.05亿元，较上月略有下降，上交所和深交所分别成交804.87亿元和178.18亿元[31]

货币政策执行报告核心信号 - 央行强调落实落细适度宽松货币政策，全面降准降息或延后[3] - 7月工业增加值同比增速回落至5.7%，较上月下降1.1个百分点[3] - 7月社零增速降至3.7%，固定资产投资累计同比增速降至1.6%[3] 价格水平与政策协同 - 7月CPI同比为0%，核心CPI同比升至0.8%[5] - PPI同比下降3.6%，实际利率处于历史高位[5] - 货币政策注重物价回升，加强货币财政协同及结构性工具使用[5] 信贷结构与融资渠道 - 报告淡化信贷总量强调结构优化，聚焦五大重点领域[7] - 推动金融总量合理增长，拓展多元化直接融资渠道[8] - 科技创新融资渠道新增债券市场"科创板"等工具[8] 资金空转与金融风险防控 - 7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元[9] - 重提防范资金空转，关注DR007与逆回购利率关系[9] - 商业银行一季度净息差收窄至1.43%，处于历史低位[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月企业资产支持证券发行节奏放缓、融资成本下行，二级市场活跃度环比降但同比升，8月有一定规模到期 [5][22] 各部分总结 发行情况 - 2025年7月发行123单，规模1303.42亿元，较上月数量减29单、规模降2.36%，较上年同期数量减9单、规模升20.50% [5][6][22] - 上交所发行88单、金额1001.69亿元，占比76.85%；深交所发行35单、金额301.74亿元，占比23.15% [6] - 原始权益人前五大发行规模314.25亿元，占比24.11%；前十大496.38亿元，占比38.08% [7] - 管理人新增管理规模前五大合计607.89亿元，占比46.64%；前十大906.44亿元，占比69.54% [10] - 基础资产涉及应收账款等多种类型，应收账款等前三类占比35.06% [12][13] - 单笔最高100.10亿元，最低0.94亿元，(5, 10]亿元区间单数最多，金额占比27.13% [15] - 期限最短0.50年，最长59.97年，(1, 3]年数量最多，规模占比27.49% [16][17] - AAAsf级证券占比83.22% [17] - 一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.60% - 1.80%，中位数环比降约30BP，同比降约7BP [5][20][22] 备案情况 2025年7月153单在基金业协会完成备案，总规模1440.02亿元 [23] 二级市场交易情况 - 2025年7月成交4309笔，交易额1019.86亿元，笔数环比减146笔、同比增1236笔，交易额环比降9.09%、同比升50.55% [5][24] - 上交所成交3349笔、金额840.88亿元，占比82.45%；深交所成交960笔、金额178.98亿元，占比17.55% [24] - 交易活跃品类为类REITs等，成交金额占比前三为22.49%、18.87%、12.43% [24][25] 到期情况 - 2025年8月到期154支，规模364.00亿元 [26] - 基础资产主要为应收账款等，到期规模占比前三为36.19%、19.06%、15.91% [26] - 原始权益人中中铁信托等应偿付规模占比前三为24.95%、11.63%、9.32% [26]