投资评级与核心观点 - 报告对传媒行业维持“看好”评级 [1] - 核心观点是关注国产模型多模态进展及ChinaJoy等线下文娱消费，并建议继续布局国产模型及物理AI方向 [3] 国产模型与物理AI进展 - 国产模型在音视频生成等多模态能力方面持续突破：字节跳动发布音频创作模型Seed Audio 1.0，能面向完整声音场景联合建模多种音频要素 [3]；阿里巴巴推出第三代图像生成基础模型Qwen-Image-3.0，支持最大4.5k token输入，具备10px超小字精准渲染能力 [3]；腾讯将混元多模态模型部门与大语言模型部门合并，成立基础模型部以提升研发效率 [3] - 国产模型（如Kimi K3、智谱GLM-5.2、Qwen3.8-Max等）在推理、Coding及Agent能力上逼近全球顶尖模型，并保持性价比优势 [3] - 物理AI领域进展显著：腾讯开源三大具身基座模型（Hy-Embodied-VLM-1.0、Hy-Embodied-RxBrain-1.0、Hy-Embodied-VLA-0.5），其中Hy-Embodied-VLA已在工厂测试，作业成功率超95%，单件节拍快于6秒 [41][42]；面壁智能开源1.5B参数通用VLA模型MiniCPM-Robot，在主流评测中进入第一梯队 [38]；日冕开物与远图未来启动超级工站合作，计划未来实现万台级具身智能产品部署 [39] - 建议重点布局国产模型及物理AI方向，国产模型重点推荐腾讯控股、快手，物理AI受益标的包括昆仑万维、风语筑等 [3] 暑期文娱消费与行业数据 - 电影市场：截至7月26日，2026年暑期档电影票房达56.75亿元，同比增长16% [4]；神话动画电影《八仙！》累计票房超7.6亿元，猫眼预测票房为19.46亿元 [4]；周票房冠军为《功夫女足》，本周票房5.92亿元，累计票房18.63亿元 [23] - 线下展会：ChinaJoy 2026将于7月31日至8月3日在上海举办，参展商近900家，展览面积超14万平方米，主题为“与AI同游”，有望拉动B、C端AI消费 [4] - 游戏数据：截至7月25日，《遗忘之海》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一 [11]；《白银之城》为安卓预约榜第一，累计预约141万人 [21]；《伯吉的温馨厨房》为iOS预约榜第一 [24] - 游戏版号：7月国产网络游戏版号获批193款，环比6月增加30款 [43] - 建议关注暑期旺季电影、展会、AI硬件等线下文娱消费，重点推荐顺网科技、世纪华通等，受益标的包括儒意电影、中国电影等 [4] 行业新闻与动态 - AIGC与算力：Kimi因算力紧缺暂停C端新用户订阅 [31]；智谱AI落地1GW级国产AI算力数据中心 [33]；谷歌发布三款新Gemini模型，其中Gemini 3.6 Flash处理相同工作消耗的输出token比前代减少17%到65% [33]；OpenAI将算力支出计划上调至7500亿美元 [34]；Claude Opus 5发布，成本为Fable 5的一半且在多数跑分上更强 [37] - 游戏与影视：Steam披露2026年1-6月使用AI的游戏占比达30.8% [42]；韩国One Store引进微信小游戏 [43]；海外页游平台Poki月活过亿，同比增长双位数 [43]；TikTok上AI短剧消费时长占比40%，真人短剧与AI短剧转化人群重合度仅为10% [45]；2026年上半年海外短剧应用下载量环比增长24.0%至约16.62亿次，但IAP收入环比下降3.8%至约10.42亿美元 [46]；阅文短剧2026H1热度破5000万的比例较市场平均水平高出3倍 [46] 公司公告与业绩 - 赤子城科技2026H1预期收入5.95-6.15亿美元，同比增长34.3-38.8%，其中社交业务收入预计5.3-5.45亿美元，创新业务（含短剧）收入预计0.65-0.7亿美元 [49] - 宝通科技2026H1预计归母扣非净利润1.67-2.17亿元，同比增长40.13-82.18% [47] - 幸福蓝海参与出品的影片《八仙！》累计票房达4.5亿元（截至7月23日），超过公司最近一个会计年度营业收入的50% [50] 板块行情表现 - A股传媒板块2026年第30周（7月20日-7月24日）下跌5.37%，表现落后于主要指数（上证综指+1.33%，沪深300+2.65%） [51] - 传媒子板块中，广电板块表现最好（周跌幅0.10%），影视板块表现较弱（周跌幅7.51%） [51] - 个股方面，A股紫光学大周涨幅最大（+22.57%），天娱数科周跌幅最大（-17.32%）[51][52]；美股极光周涨幅最大（+21.21%），BTC DIGITAL周跌幅最大（-26.31%）[59]；港股智谱周涨幅最大（+11.74%），中国有赞周跌幅最大（-15.23%）[60]